L'inflation rentre à la maison pour se percher avec l'aide des tarifs de Trump

Le dernier rapport sur l'inflation des consommateurs américains (CPI) a été frappant, notamment parce que le chiffre des gros titres a atteint un sommet de quatre mois de 2,7% par rapport à juin il y a un an.

Ce qui inquiète Wall Street, ce sont les détails (qui ont été rapidement minimisés par la Maison Blanche). Plus précisément, le rapport montre des augmentations de prix notables à travers une large bande de marchandises affectées par les tarifs – à un moment où des taux de tarif beaucoup plus élevés restent à l'horizon.

Les articles que les consommateurs américains achètent souvent dans un Walmart ou une cible locale – des produits importés comme les vêtements et les chaussures, les denrées alimentaires, les jouets et l'équipement audio et vidéo – ont augmenté les augmentations de prix en juin. En effet, l'augmentation globale de l'IPC aurait été nettement plus élevée sans la baisse des prix compensée des articles comprenant des véhicules neufs et d'occasion, des tarifs des compagnies aériennes et un logement loin de la maison (effectivement, des hôtels).

La baisse des prix des voitures est au moins en partie le reflet de la demande de dopage en prévision des tarifs proposés par le président Donald Trump. Mais après avoir augmenté en mars et avril, les ventes de véhicules ont régulièrement ralenti, ce qui a probablement conduit les concessionnaires à offrir plus d'incitations aux prix.

Les tarifs des compagnies aériennes et les prix des hôtels, qui ont diminué de 10,6% et 6,5%, ont diminué de 10,6% et 6,5%, respectivement (non annualisé) au cours des quatre derniers mois. Ces baisses soulèvent des questions sur la santé financière et la capacité de dépenses des consommateurs américains.

La combinaison de la hausse des prix des marchandises et des conseils que le consommateur retire les vacances et les voyages suggère de considérer un scénario macroéconomique auxquels les États-Unis sont rarement confrontés – STAGFLATION. Cette combinaison préoccupante de la faible croissance économique et de la hausse de l'inflation mettra la Réserve fédérale dans un endroit particulièrement difficile à un moment où le président demande des baisses de taux d'intérêt. Le président Jerome Powell et le Federal Open Market Committee voteront-ils pour une baisse des taux pour soutenir la croissance ou pencher vers des taux stables ou plus élevés pour éviter de nouvelles pressions d'inflation?

La réaction du marché financier de mercredi au rapport de l'IPC a signalé un biais pour moins de baisses de taux de politique. Le marché à terme a modérément réduit les attentes pour la Fed pour faciliter les taux cette année (à moins de deux baisses de points de 25 bassis d'ici la fin de l'année). Pendant ce temps, les rendements du Trésor ont augmenté à tous les niveaux, y compris le rendement obligataire de trente ans, qui a violé 5% pour la première fois depuis la mi-mai. Des rendements plus élevés ont levé le dollar et pesé sur les marchés boursiers.

Il est impossible de savoir exactement où et quand les taux de tarif se régleront, les plans spécifiques de l'administration évoluant souvent quotidiennement. Mercredi, par exemple, Trump a déclaré qu'il était susceptible d'imposer des tarifs aux produits pharmaceutiques d'ici la fin du mois – malgré sa précédente affirmation selon laquelle il donnerait aux entreprises «un an à construire, puis… en faire un tarif très élevé». Il a suggéré que les tarifs des semi-conducteurs seraient «similaires» et ont souligné que ces tarifs s'ajouteraient à des tarifs dits réciproques qui devraient être mis en œuvre le 1er août, bien que diverses transactions commerciales restent en préparation.

Ce qui semble plus clair, c'est que le niveau de tarif ultime sera probablement nettement plus élevé que ce qui existait avant que Trump ne prenne ses fonctions, en partie pour aider à financer des déficits budgétaires croissants et en partie pour essayer de ramener plus d'emplois manufacturiers à terre.

Le laboratoire budgétaire non partisan de Yale estime que tous les tarifs annoncés au 13 juillet augmenteraient le taux de tarif effectif à 20,6% et 19,7% après des changements de consommation – le taux moyen le plus élevé depuis 1933. Même en incluant les effets de substitution, l'organisation estime que ces tarifs augmenteraient les prix de 1,8% à court terme.

Certains de ces tarifs plus élevés pourraient être absorbés par les producteurs, et certains peuvent continuer à être échappés par des transbordements via des pays de tarif inférieurs, comme cela a été vu en Chine et en Asie du Sud-Est ces derniers mois. De plus, certains des tarifs peuvent être absorbés par les sociétés américaines qui acceptent les marges bénéficiaires plus faibles. De plus, l'administration prévoit que la déréglementation, en particulier dans les secteurs financiers et énergétiques, soutiendra la croissance tout en réduisant les pressions des prix. Bien que possible, cela reste à voir – la détention est un processus qui prend des quartiers, tandis que les impacts tarifaires peuvent ne prendre que des semaines.

Ce qui est évident dans le rapport de June CPI, cependant, c'est qu'une partie du taux de tarif croissant est enfin adopté aux consommateurs américains sous la forme de prix plus élevés, ou en fait simplement une taxe sur les consommateurs. Malgré les espoirs de l'administration, ce premier signal d'une tendance de stagflation inquiétante semble se poursuivre dans les mois à venir et a une probabilité de plus en plus élevée d'affecter les Américains à la fin de 2025.