La Chine combat également une guerre commerciale avec l'Europe (et gagne)

Le président américain Donald J. Trump a déchiré le livre des règles de l'OMC et a soulevé unilatéralement les tarifs sur presque tout le monde, y compris l'UE.

L'UE a même accepté de ne pas riposter contre une randonnée tarifaire de 15% à tous les niveaux dans son accord avec Trump, au désarroi de certains.

Mais pour l'instant, les États-Unis continuent d'importer, limitant les dommages au reste de l'économie mondiale. *

Les importations sont en avance sur leur rythme de 2024, même à l'exclusion des produits pharmaceutiques.

La Chine, en revanche, élimine les importations étrangères de son marché.

Il n'a pas tout à fait maîtrisé les puces haut de gamme, protégeant Taiwan.

Mais il a maîtrisé les voitures – les véhicules électriques et les ICE.

Et équipement de construction. Et robots industriels. Et la plupart des produits chimiques spécialisés. Et les batteries, les aimants permanents, les PV solaires et leurs précurseurs chimiques, les diamants industriels, les éoliennes et le rail à grande vitesse.

Bien que la Chine n'ait pas tout à fait maîtrisé la production d'avions civils de haut niveau, Comac accélère la production du C919. De plus, il y a des signes que le contenu chinois des corps étroits d'Airbus fabriqués en chine monte. *

En d'autres termes, le boom de la fabrication continu de la Chine mange dans les principaux forces des exportations européennes. Les exportations sont en chute abrupte en tant que part de l'économie européenne depuis 2022.

C'est évident dans les automobiles.

Étendez cette série à une prévision, et les exportations européennes de voitures seront réduites à environ 10 milliards de dollars d'ici 2027.

Pas étonnant que l'Allemagne ait été particulièrement touchée; Il est désormais plus largement reconnu que la baisse des exportations vers la Chine est une raison importante pour laquelle l'économie globale de l'Allemagne a stagné au cours des 5 dernières années.

Mais l'effondrement des exportations est visible dans la plupart des secteurs industriels.

Et c'est un choc suffisamment important pour avoir une signification macroéconomique.

Les exportations européennes vers la Chine (mesurées par les importations chinoises) sont désormais en baisse d'environ un demi-point de PIB européen au cours des dernières années.

Alors que les importations européennes en provenance de Chine montaient à nouveau, le déficit commercial de l'UE avec la Chine devrait doubler entre 2020 et 2025 en termes euro: c'est un choc négatif pour une économie européenne qui n'a pas exactement explosé au cours des cinq dernières années.

Ces calculs ignorent l'impact supplémentaire de l'augmentation de la concurrence chinoise sur les marchés tiers.

Le deuxième choc chinois – qui pour l'Allemagne est vraiment le premier choc chinois – se présente maintenant partout. Le choc automatique, par exemple, n'est pas terminé.

Les exportations de véhicules électriques (en termes de volume) ont dépassé les exportations de glace dans la principale augmentation des exportations de la Chine, qui continue d'augmenter en termes de volume (pinging Adam Tooze ici…) Les exportations de véhicules électriques au deuxième trimestre fonctionnaient à un rythme de 3 millions de voitures sur une base roulante de 3 mois, ce qui est significatif relatif à la demande mondiale actuelle pour les véhicules électriques une fois que le marché EV domestique de la Chine est significatif des données.

Bien sûr, ces véhicules électriques apparaissent dans la dominance chinoise continue dans les exportations mondiales, alors que les exportations chinoises continuent de surpasser le commerce mondial.

Il apparaît également dans la contribution importante à la croissance que les exportations ont fourni en Chine au cours des récents trimestres. Cette croissance était d'environ deux pour cent; C'est une bosse que l'Europe aurait aimé pour elle-même. La Chine a vu ce niveau au cours des quatre derniers trimestres des exportations nettes seules.

Von der Leyen a déclaré aux dirigeants chinois que la relation commerciale européenne est à un point d'inflexion. Elle doit être de retour ce point avec une action supplémentaire si la Chine ne change pas.

Politiques contre-industrielles par exemple. Si la Chine ne changera pas, les pays doivent trouver des moyens de stimuler leur marché intérieur ou de subventionner la production d'intrants clés.

L'industrie éolienne de l'Europe ne devrait pas être autorisée à suivre la voie de l'industrie solaire allemande, et les aimants permanents sont trop importants pour les voitures et le réarmement (jets de chasse et missiles par exemple) pour que leur production reste concentrée en Chine.

Tarifs plus larges sur les exportations automobiles chinoises. La Chine n'exporte pas seulement les voitures électriques de batterie, et le tarif de 17% qui a émergé des tâches compensatoires enquête sur BYD est assez faible (l'amortissement du yuan contre l'euro a plus ou moins compensé le tarif sur BYD et Tesla d'ailleurs).

Une nouvelle approche pour faire pression sur la Chine pour permettre à sa monnaie augmenter serait également la bienvenue. La Chine semble intervenir à travers les banques d'État pour garder le point sous le correctif, qui est nouveau, et s'attaquer aux déséquilibres macroéconomiques sous-jacents qui ont conduit à une monnaie faible et à la dépendance à l'égard des exportations de croissance.

J'espère que Macron, Meloni et Mertz soutiendront tous un tel changement de politique.

Il y a aussi des leçons ici pour l'équipe de Trump, s'ils sont sérieux au sujet d'un renouveau de fabrication américain et ne laissant pas seulement Trump profiter de son tarif de bureau ovale.

Les conseillers de Trump noteront, à juste titre, que la Chine a depuis longtemps des tarifs importants. ***

Mais le succès de la Chine provient également de la politique industrielle (qui reste un mauvais mot dans certains cercles républicains, bien que je note que la partie fonctionnelle du ministère de la Défense semble le faire) et un secteur chinois privé (ou fusion civil) qui était disposé à accepter de faibles rendements sur les capitaux propres et à sortir et à construire (souvent trop).

Plus récemment, le succès en Chine est venu de la volonté de laisser le yuan chinois glisser – d'abord contre le dollar, puis contre l'euro. Pas de soucis de perdre la «domination du yuan».

Ni les nouveaux achats de produits de base ne promettent (phase un, ressuscité, sans les réformes structurelles…) ni une nouvelle chaîne pour recycler le surplus de China Dollar dans les actifs réels américains (un fonds de richesse souverain financée par chinois est un oxymore).

Mettez cela de côté cependant.

L'Europe est clairement frappée par les succès de la politique industrielle de la Chine – et maintenant par un yuan faible. Sa réponse a été insuffisante.

Il est temps que l'Europe intense ses propres politiques industrielles et commence à prendre au sérieux les problèmes des déséquilibres macroéconomiques de la Chine.

* Cela pourrait changer; Les entreprises américaines ne continueront pas à manger le coût des tarifs beaucoup plus longtemps; J'aime le modèle de Goldman

** Voir les données douanières allemandes; Les exportations d'avions civils vers la Chine ont tendance à descendre, et Airbus Allemagne fait le 320/321.

*** Le secteur automobile chinois s'est développé derrière un mur de tarif de 25% lorsque le tarif de l'Europe était de 10, le tarif américain était de 2,5 et le tarif japonais était nul. La Chine n'a réduit le tarif à 15 que lorsqu'il savait qu'il y avait plus qu'assez de capacité chinoise pour répondre à la demande interne de la Chine.