Pertamina et Petronas ont toutes deux connu de bonnes années en 2023, mais pour des raisons différentes

2023 a été une année plutôt bonne pour le géant pétrolier et gazier public indonésien Pertamina. L'entreprise a affiché un bénéfice net de 4,8 milliards de dollars et a versé à son unique actionnaire, le gouvernement indonésien, plus de 900 millions de dollars de dividendes. Il s'agit d'une amélioration considérable par rapport à 2020, le point bas de la pandémie de COVID-19 pour le géant pétrolier et gazier, lorsque le bénéfice net était tombé à 823 millions de dollars pour un chiffre d'affaires de 41,5 milliards de dollars.

Le redressement financier de Pertamina peut être attribué à plusieurs facteurs. De toute évidence, la demande de pétrole et de gaz a rebondi lorsque la pandémie s'est estompée et que l'activité économique est revenue à un semblant de normalité. En fait, on pourrait dire que la demande a rebondi un peu trop brusquement en 2022, ce qui, conjugué à l'invasion russe de l'Ukraine, a fait grimper en flèche le prix du pétrole et du gaz.

En 2022, le gouvernement indonésien a autorisé Pertamina, qui détient un quasi-monopole sur la vente d’essence sur le marché intérieur, à augmenter ses prix d’environ 30 %. Malgré cette hausse des prix, l’État a dû assumer une lourde charge financière, protégeant le public de la volatilité des marchés mondiaux de l’énergie. Le montant final s’est élevé à environ 22 milliards de dollars pour l’année.

L'aide de l'État à Pertamina comprend des subventions directes pour des produits comme le diesel et le gaz de pétrole liquéfié, ainsi que le remboursement de la différence entre le coût d'achat de certains types de carburant et le prix auquel ils sont vendus. En d'autres termes, le gouvernement couvrira la différence si l'essence Pertalite à bas prix est vendue à 10 000 IDR le litre, mais le coût réel de Pertamina est de 14 000 IDR.

En 2022, en raison de la flambée des prix mondiaux du pétrole, l'écart était en effet très important. Le gouvernement a déboursé près de 16 milliards de dollars rien que pour couvrir la disparité des prix. En 2023, avec la stabilisation des marchés de l'énergie et la hausse des prix à la pompe, l'aide du gouvernement à Pertamina s'est élevée à 12,8 milliards de dollars, composée de 5,6 milliards de dollars de subventions directes et de 7,2 milliards de dollars pour couvrir la disparité des prix.

C'est moins qu'en 2022, mais cela représente tout de même une dépense substantielle. C'est l'une des raisons pour lesquelles nous avons vu davantage de signaux de la part du gouvernement indiquant que des réformes supplémentaires des subventions au carburant pourraient être en cours. C'est aussi pourquoi, lorsque nous parlons de performance financière, il est important de comprendre que, tout comme la compagnie ferroviaire publique KAI, Pertamina n'est pas structurée et ne fonctionne pas comme une entreprise commerciale génératrice de bénéfices.

L'objectif premier de Pertamina est de maintenir les prix du carburant à un niveau bas pour les consommateurs indonésiens, ce qu'elle fait en exerçant son influence structurelle considérable sur l'approvisionnement et la distribution du pétrole et du gaz et en recevant d'importantes aides financières du budget national. Il est vrai que Pertamina a versé au gouvernement indonésien plus de 900 millions de dollars en dividendes l'année dernière (le versement le plus élevé depuis des années), mais cela ne représente qu'une fraction de ce que le gouvernement a investi dans l'entreprise.

Pertamina est utilement comparée à une autre société pétrolière et gazière publique située de l'autre côté du détroit de Malacca, la société malaisienne Petronas. Comme Pertamina, Petronas est un géant pétrolier et gazier détenu par le gouvernement. Elle a également connu une très bonne année en 2023 (bien que moins bonne qu'en 2022), affichant un bénéfice net de 17,7 milliards de dollars sur un chiffre d'affaires de 75 milliards de dollars.

Mais Petronas a une fonction et une structure différentes de son homologue indonésienne, son objectif premier étant de générer des revenus pour l’État, une tâche qu’elle accomplit plutôt bien. Entre 2019 et 2023, Petronas a versé au gouvernement malaisien plus de 40 milliards de dollars de dividendes.

Quelle est la principale différence entre Pertamina et Petronas ? La taille du marché intérieur. Le marché intérieur indonésien est bien plus vaste que celui de la Malaisie et, par conséquent, la majorité des opérations de Pertamina se concentrent sur la satisfaction de la demande locale, même à des prix déficitaires. En 2023, 71 % des revenus de Pertamina provenaient des ventes d'énergie sur le marché intérieur et seulement 10 % des exportations.

La structure des revenus de Petronas est fondamentalement l'inverse, avec 74 % des revenus de 2023 provenant des exportations ou des opérations à l'étranger et seulement 26 % du marché intérieur. En raison de son marché intérieur plus restreint, la Malaisie dispose de ressources pétrolières excédentaires plus importantes pour l'exportation et Petronas a pu se concentrer sur son développement en tant qu'entreprise internationalisée et rentable.

Dans les années 1970 et 1980, Pertamina fonctionnait à peu près comme Petronas aujourd'hui, générant d'importantes recettes pour le gouvernement grâce à l'exportation des excédents de pétrole indonésiens. Mais au fil des décennies, la demande intérieure a augmenté, tandis que les réserves de pétrole ont diminué. Cela a conduit à une concentration plus étroite sur les besoins énergétiques nationaux et a nécessité une aide gouvernementale substantielle pour maintenir les prix du carburant stables et abordables.

Bien que similaires en apparence, Pertamina et Petronas ont ainsi fini par remplir des fonctions très différentes dans leurs économies politiques respectives et dans les chaînes d’approvisionnement mondiales en pétrole et en gaz. Et même si elles ont toutes deux connu ce que l’on pourrait qualifier de bonnes années en 2023, les facteurs réels à l’origine de ces résultats financiers ont été très différents.