Le Laos envisage-t-il de vendre davantage de son secteur énergétique à la Chine ?

Que se passe-t-il chez Électricité du Laos (EDL), l'entreprise publique d'électricité du Laos, très endettée ? Jusqu'au début de 2021, elle détenait les trois quarts du capital d'EDL-Generation Public Company (EDL-Gen), une filiale cotée en bourse. Créée en 2010 dans le cadre d'une initiative du gouvernement visant à améliorer l'efficacité de ses entreprises publiques incompétentes et endettées, EDL-Gen a repris la plupart des actifs de production d'électricité de sa société mère et des participations dans des producteurs d'électricité indépendants, et a ensuite construit ses propres installations de production. EDL-Gen produit et vend l'électricité à EDL, qui la vend ensuite aux consommateurs nationaux. Pourtant, jusqu'en 2021, EDL contrôlait une participation de 75 % dans EDL-Gen.

Cependant, en février 2021, EDL a vendu 24 % de ses actions au groupe Phongsubthavy, plus précisément à une filiale, la Phongsubthavy Road-Bridge, Building and Irrigation Construction Sole Company. Le groupe Phongsubthavy est un conglomérat à plusieurs branches dont les principaux intérêts sont dans la construction et le développement des infrastructures. Son propriétaire et président, Phongsavath Senaphuan, est bien connecté et siégeait jusqu'à cette année au conseil d'administration d'EDL-Gen. Il est parti parce qu'en février, le groupe Phongsubthavy a transféré le même pourcentage d'actions à EDL. Pourquoi ce revirement ?

Le groupe Phongsubthavy aurait pu décider que détenir des actions EDL-Gen n'avait plus de sens sur le plan financier. En 2023, EDL-Gen a enregistré une perte nette d'environ 1,09 billion de kips (60 millions de dollars) et il n'y a pas eu de versement de dividendes aux actionnaires l'année dernière (en raison de la perte nette), selon le procès-verbal de son assemblée générale annuelle en mars. Cela dit, EDL-Gen a réalisé un bénéfice de 2,1 billions de kips (environ 140 millions de dollars) en 2022. De plus, le rapport du premier trimestre d'EDL-Gen pour cette année indique que le bénéfice de base par action était de 52 kips en mars de cette année, contre 35 kips en mars 2023, ce qui suggère que la revente du groupe Phongsubthavy n'était pas principalement orientée vers les affaires. En effet, Viengsavanh Senaphuan, que je crois être l'épouse de Phongsavath Senaphuan, détient toujours 1,5 % des actions d'EDL-Gen.

Le groupe Phongsubthavy aurait pu être contraint de revendre ses actions dans le cadre d'un remaniement de haut niveau au sein du ministère de l'Énergie et des Mines qui a également eu lieu en février. Vongsakoun Yingyong, directeur général d'EDL-Gen, est devenu le nouveau directeur d'EDL. Chanthaboun Soukaloun, l'ancien directeur d'EDL, est devenu vice-ministre de l'Énergie.

Français En raison de l'effondrement de la monnaie du Laos en 2021, la revente était une bonne affaire pour EDL. Lorsque EDL-Gen a été constituée en décembre 2010, elle disposait de 2,6 billions de kips (325 millions de dollars au taux de change de l'époque) de capital social, divisé en 651 millions d'actions à 4 000 kips par action (d'une valeur de 0,50 dollar à l'époque). Je ne pense pas qu'EDL-Gen ait augmenté le nombre d'actions depuis que Phongsubthavy Group a racheté la participation d'EDL en 2021. Si chaque action était toujours cotée à 4 000 kips, cela porterait la valeur de la vente en février à environ 161 milliards de kips, ce qui, en raison de la dépréciation du kips, valait 8,9 millions de dollars à l'époque. Mais lorsque le groupe Phongsubthavy a acheté la participation de 24 % en 2021, avant que le kip ne se détériore massivement, ces actions auraient valu 17,3 millions de dollars. On peut supposer qu'EDL pourrait amortir la différence de 8,4 millions de dollars en tant que bénéfice.

Cependant, une rumeur que j’entends de sources au Laos est qu’EDL se préparerait à vendre une participation majoritaire dans EDL-Gen à un soumissionnaire chinois, renforçant ainsi l’intérêt de la Chine pour le réseau énergétique de son voisin du sud. En 2020, EDL et la China Southern Power Grid Company ont convenu de créer une nouvelle entité appelée Electricite du Laos Transmission Company (EDL-T) pour développer le réseau électrique du pays, principalement ses lignes de transmission, qui avaient grandement besoin d’être modernisées. L’accord a été très controversé car EDL a effectivement vendu son réseau de transmission d’électricité à China Southern Power, actionnaire à 90 % d’EDL-T, lui confiant la responsabilité de la fourniture d’électricité au niveau national et international (EDL-T gère également les connexions aux réseaux électriques des pays voisins). EDL-T a officiellement commencé ses opérations le 29 janvier de cette année, quelques jours avant qu’EDL ne rachète ses parts dans EDL-Gen.

L'EDL est lourdement endettée, à hauteur de 5,7 milliards de dollars environ (soit environ 45 % du PIB du pays). La dette nationale totale du Laos s'élève aujourd'hui à environ 130 % du PIB, ce qui signifie que Vientiane n'a quasiment pas de capital pour financer des projets d'infrastructures nationaux (ni même pour employer suffisamment de fonctionnaires) et qu'elle a du mal à honorer ses obligations en matière de dette.

De plus, la nouvelle idée de Vientiane est de stimuler la production d’énergie solaire et éolienne. Cela vise en partie à augmenter les exportations d’énergie, en ajoutant des énergies non hydrauliques à la vision du Laos de « batterie de l’Asie du Sud-Est ». Les investisseurs vietnamiens construisent au moins une douzaine de projets d’énergie renouvelable non hydraulique au Laos. Le parc solaire Nam Theun 2, le plus grand projet solaire d’Asie du Sud-Est, devrait être achevé l’année prochaine. De plus, Vientiane est en proie à des pénuries d’énergie saisonnières. La majeure partie de l’approvisionnement énergétique national du Laos provient de l’hydroélectricité. Pendant les mois pluvieux, le pays dispose d’un excédent – C'est l'une des raisons pour lesquelles le pays a accueilli favorablement les mineurs de cryptomonnaies, très gourmands en énergie. Mais à la saison sèche, lorsque les barrages hydroélectriques manquent d'eau, la demande dépasse l'offre, ce qui oblige EDL à réimporter de l'énergie à un prix très élevé et à la vendre aux consommateurs nationaux avec une perte importante.

Il serait donc logique qu’EDL veuille vendre certaines actions d’EDL-Gen à une société chinoise.