US Private Equity fait des mouvements intéressants dans l'Indo-Pacifique

J'ai récemment écrit sur la désinscription des aéroports malaisiens de la Bourse malaisienne. Il a été repris par un consortium d'investisseurs dirigée par deux véhicules d'investissement liés au gouvernement: le Fonds de patrimoine souverain Khazanah Nasional et le Fonds d'épargne des employés. L'un des autres grands partenaires est un fonds d'investissement appelé Global Infrastructure Partners (GIP).

GIP est un fonds d'investissement américain spécialisé dans les infrastructures. En 2024, il disposait d'environ 100 milliards de dollars d'actifs sous gestion dans une gamme d'industries, notamment l'énergie, les infrastructures numériques, la logistique et le transport. Son portefeuille était principalement concentré en Europe et en Amérique.

Il y a eu de grands développements au cours de la dernière année. À la fin de 2024, le géant américain du capital-investissement Blackrock a achevé une acquisition de 12,5 milliards de dollars de GIP. Combiné avec le portefeuille d'infrastructures existant de BlackRock, l'accord porte ses actifs d'infrastructure totale à plus de 150 milliards de dollars. Nous avons également vu que depuis l'annonce de l'accord, GIP a effectué des changements intéressants dans sa stratégie d'investissement.

Tout d'abord, en mars 2024, GIP a annoncé qu'elle avait levé plus de 2 milliards de dollars avec un premier Fonds sur les marchés émergents. Le but de ce fonds est d'investir dans 11 marchés en Asie et en Amérique latine qui affichent «des conditions démographiques, économiques et réglementaires favorables associées à une demande croissante d'investissements d'infrastructure privée». Le communiqué de presse ne spécifie pas quels sont les 11 pays.

Nous pouvons cependant faire des suppositions éclairées. En juin 2024, GIP a annoncé qu'ils rejoindraient une coalition axée sur l'augmentation des investissements (potentiellement jusqu'à 25 milliards de dollars sur plusieurs années) sur des marchés émergents qui sont membres du cadre économique indo-pacifique. Cela comprend l'Inde, l'Indonésie, la Malaisie, la Thaïlande et le Vietnam. GIP est rejoint dans cet effort par d'autres frappeurs lourds de capital-investissement comme KKR, ainsi que de grands fonds souverains de la région comme Temasek et Gic.

Je ne fais généralement pas attention aux communiqués de presse comme celui-ci, car ils ont tendance à être rédigés d'une manière si vague qu'elles n'ont pas de sens. Mais GIP n'a pas perdu de temps à mettre leur argent là où se trouve leur bouche, en poussant la privatisation des aéroports malaisiens en partenariat avec Khazanah et EPF et, dans le processus, devenant un actionnaire majeur dans l'ensemble du réseau national de l'aéroport de Malaisie. L'accord était évalué à environ 4 milliards de dollars.

Le pivot de l'infrastructure indo-pacifique a pris une tournure encore plus importante lorsqu'elle a été annoncée ces derniers jours qu'un consortium comprenant GIP et Blackrock acquérait l'opérateur portuaire de Hong Kong Hutchinson Port Holdings pour près de 23 milliards de dollars. S'il n'est pas bloqué par les régulateurs, cet accord verra le groupe dirigé par BlackRock acquérir une propriété totale ou partielle de 43 ports dans 23 pays, dont l'Indonésie, la Malaisie et la Corée du Sud, ainsi que le long du canal de Panama. Hutchinson exploite des ports en Chine et à Hong Kong qui ne feront pas partie de l'accord.

Il est difficile de ne pas interpréter cet accord à succès via une lentille géopolitique. Il est clair à ce stade que la Chine a été plus rapide sur le tirage au sort que les États-Unis pour investir dans des infrastructures critiques dans des régions comme l'Asie du Sud-Est. Ils ont construit ou construit des projets ferroviaires à grande vitesse en Thaïlande et en Indonésie, et ont été disposés à intégrer des pays dans la région dans des chaînes de valeur d'énergie propre, en investissant dans la production locale de choses comme les batteries, les véhicules électriques, les panneaux solaires et le nickel.

En comparaison, des entreprises américaines comme Tesla ont été lents à entrer sur le marché de l'Asie du Sud-Est et il y a eu peu d'indication qu'Elon Musk souhaite mettre en place une fabrication importante dans la région. Pendant ce temps, Apple a dû être Browbeten pour faire un montant modeste d'investissement en échange d'être autorisé à vendre le dernier iPhone en Indonésie. L'évidence à emporter est que les États-Unis ont peu de pouvoir d'imposer des entreprises privées comme Apple ou Tesla pour étendre leur empreinte dans une région comme l'Asie du Sud-Est si elles ne le souhaitent pas, même si cela pourrait être bénéfique pour les intérêts géopolitiques américains.

C'est pourquoi il est intéressant que nous voyions soudainement une vague d'activités de capital-investissement étant canalisées dans des infrastructures critiques en Asie du Sud-Est (et dans d'autres parties du monde qui ont une valeur géostratégique potentielle). Il y a deux ans, GIP avait une exposition assez limitée dans la région d'Asie-Pacifique, en particulier de l'Asie du Sud-Est.

Au cours de la dernière année, le fonds est devenu un actionnaire majeur du réseau national de l'aéroport de Malaisie et dans l'un des plus grands terminaux de conteneurs d'Indonésie (en supposant que l'accord de Hutchinson se déroule). Et ils semblent désireux de poursuivre plus d'opportunités dans la région, en particulier liés aux infrastructures numériques et aux centres de données.

Ces décisions sont-elles prises uniquement sur la base de leurs considérations commerciales, et les rendements que Blackrock et GIP s'attendent à générer en investissant dans l'énergie, le transport et la connectivité numérique dans une région à croissance rapide avec une demande de ballon d'infrastructure? Ou y a-t-il des considérations géopolitiques plus larges derrière ce pivot à l'Indo-Pacifique? Je ne connais pas la réponse. Mais cela semble certainement être quelque chose qui vaut la peine de garder un œil.