Les investisseurs se retirent-ils d'Asie du Sud-Est?
La nouvelle de certains des grands bourses de l'Asie du Sud-Est n'a pas été excellente ces derniers temps. Depuis la mi-septembre 2024, l'indice composite Jakarta a diminué d'environ 18%. Le 18 mars, il a chuté de 5% en une seule journée, déclenchant une suspension automatique de négociation sur la bourse.
Et l'Indonésie n'est pas le seul marché boursier de la région lors d'une balade cahoteuse. L'indice fixe de la Thaïlande a contracté un montant similaire sur la même période, bien qu'il n'y ait pas eu de vente majeure d'une seule journée comme nous venons de le voir à Jakarta. La roupie indonésienne et le baht thaïlandais ont également connu une certaine dépréciation depuis septembre.
Alors, qu'est-ce que tout cela signifie? Les investisseurs sont-ils vraiment aigres en Asie du Sud-Est. Et si oui, pourquoi?
L'explication la plus évidente est que la croissance de la région, ou du moins dans certaines des principales économies régionales, peut ralentir. L'économie axée sur les exportations de Thaïlande a eu du mal à se remettre de la pandémie de Covid-19, prévisionnellement sous-performante des prévisions économiques. Et l'état actuel du commerce mondial n'augmente pas bien pour les pays dépendants du commerce comme la Thaïlande. Pendant ce temps, le gouvernement gère un déficit assez important pour payer les mesures de relance de l'efficacité douteuse telles que le schéma de portefeuille numérique de plusieurs milliards de dollars. Tout cela provient probablement de prudence parmi les investisseurs.
En Indonésie, il existe des données indiquant un certain affaiblissement du pouvoir d'achat des consommateurs. Quelques grandes entreprises, comme le géant textile Sritex, ont fait faillite et ont licencié des milliers de travailleurs, tandis que la société d'énergie publique Pertamina est actuellement impliquée dans un scandale majeur de corruption. Le gouvernement, qui n'est au pouvoir que depuis quelques mois, a du mal à rassurer les marchés qu'il a une poignée sur la politique budgétaire. La création d'un fonds d'investissement ultra-séduisant avec un remise vaguement défini, ainsi que des rapports de déficits dans la collecte des recettes fiscales, semblent avoir effrayé des investisseurs.
Ce sont des facteurs clairement importants, dont beaucoup auraient pu être évités avec différents choix politiques. Mais il existe également des facteurs externes qui contribuent à accélérer les sorties de capital et la volatilité dans la région. Le principal est que l'économie mondiale entre dans une période d'incertitude et de risque accrue, les différends commerciaux devenant la norme car la plus grande économie du monde agit d'une manière de plus en plus imprévisible et hostile.
Nous ne savons pas ce qui va se passer avec ces conflits commerciaux, mais nous savons qu'ils augmentent le niveau général d'incertitude et de risque dans l'économie mondiale. Et s'il y a une chose que les marchés détestent, c'est l'incertitude. Lorsque l'incertitude est élevée, les investisseurs aiment passer à des actifs plus liquides sur des marchés soi-disant sûrs. Dans la pratique, cela signifie vendre des actifs plus risqués (disons, les actions du marché émergentes) et passer à des actifs libellés en dollars liquides.
Les sorties de capital, l'affaiblissement des marchés boursiers et la dépréciation des devises dans certaines des plus grandes économies de l'Asie du Sud-Est peuvent donc être attribuées à une combinaison de facteurs internes et externes. Les vents contraires économiques mondiaux et l'incertitude générés par les différends commerciaux auraient probablement provoqué la volatilité des montures et les ventes de stocks dans tous les cas. Mais les gouvernements de la région ne font pas eux-mêmes de faveurs en expérimentant des politiques budgétaires et d'autres politiques économiques peu orthodoxes à un moment d'aiguisant les tensions géopolitiques et un risque accru dans l'économie mondiale.
Les investisseurs ont-ils raison d'être prudents en Thaïlande et en Indonésie? C'est bien sûr difficile à dire. La Thaïlande est susceptible de faire face à une montée en montée tant que le commerce mondial restera perturbé, et il n'y a aucune raison de croire que les choses s'améliorent sur ce front de sitôt. En Indonésie, le récit selon lequel l'économie est confrontée à de graves défis prend de l'ampleur. Personnellement, je pense que nous avons besoin de plus de données avant de pouvoir faire des réclamations définitives. Mais peu importe ce que je pense. La perception d'un risque accru peut faire bouger les marchés, et le marché vient de faire en sorte que le gouvernement d'Indonésie un message assez clair sur ce qu'il se sent à cet égard.
