Les deux sessions chinoises annoncent un objectif de croissance de 5 pour cent et une obligation nationale de 1 000 milliards de yuans

Les « deux sessions » chinoises (les réunions annuelles de l'Assemblée populaire nationale et de la Conférence consultative politique du peuple chinois) se sont clôturées lundi à Pékin. Les deux sessions ont été marquées par deux annonces importantes concernant l'économie chinoise : un objectif de croissance du PIB de 5 % pour 2024 et un taux de déficit de 3 % avec l'émission d'obligations nationales d'un montant de 1 000 milliards de yuans. Notamment, les documents politiques du président Xi Jinping étaient centrés sur la garantie de la « stabilité » plutôt que sur la poursuite du « progrès ».

L'objectif de croissance du PIB, bien qu'il soit comparable à la croissance atone des années précédentes, reste un défi. L’économie chinoise a atteint un point d’inflexion historique, déclenché par l’implosion du secteur immobilier, le chômage élevé des jeunes, le COVID-19 et une diminution du volume des exportations exacerbée par le découplage avec l’Occident. Le style de leadership descendant de Xi, qui récompense la loyauté et se concentre sur un contrôle plus strict, a rééquilibré l’économie, passant d’une économie de marché à une économie planifiée par l’État.

L’objectif de 5 % n’est pas une tâche facile compte tenu de la poursuite de la reprise mondiale suite à la pandémie, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, des tensions commerciales et des conflits militaires à travers le monde. À titre de comparaison, le chiffre de croissance de 5 % de la Chine en 2023, bien que probablement gonflé, contraste avec la croissance moyenne du PIB de l'OCDE de 1,6 %, qui a chuté par rapport aux 2,9 % de 2022.

Le taux de déficit devrait être de 3 pour cent, en ligne avec le chiffre de l'année dernière. Le gouvernement a annoncé l'émission d'obligations nationales spéciales d'un montant de 1 000 milliards de yuans. L’objectif principal est d’accroître l’influence du gouvernement central pour réduire le fardeau et le risque de déficits des gouvernements régionaux. Selon des sources locales, certains gouvernements régionaux chinois sont confrontés à de fortes pressions concernant le paiement des salaires et des obligations d'investissement. Les dettes locales cachées continuent de s’accumuler sous des formes telles que les emprunts consentis par les entreprises publiques. Les récents emprunts du gouvernement central ont été principalement destinés à rembourser la dette locale et secours aux sinistrés.

Les deux sessions ont également mis l'accent sur le développement de secteurs critiques, notamment la biomédecine, les nanotechnologies et l'intelligence artificielle. Médias rapports a mis en évidence des cas réussis de modernisation du secteur manufacturier grâce à l’automatisation. L'accent mis sur l'utilisation de la technologie pour améliorer la qualité de vie des citoyens indique l'orientation nationale de la planification de l'État.

Le gouvernement central a récemment cherché à promouvoir l'achat de logements pour sauver le secteur immobilier en abaissant les taux d'intérêt et en levant les restrictions à l'achat, ce qui n'a pas encore conduit à une reprise effective du marché immobilier. Les réglementations financières sont devenues plus strictes pour les entreprises publiques et le marché boursier, et les praticiens sont confrontés à des limitations en matière de rémunération ainsi qu'en matière d'options de négociation. Sur la base du statu quo de la situation économique et politique de la Chine, nous assistons cette fois à un déclin que le gouvernement ne peut pas simplement inverser à court terme par des simulations politiques.

Les hauts dirigeants chinois ont compris depuis longtemps que la croissance économique à deux chiffres de la Chine connaîtrait un point d’inflexion quelque part dans les années 2020. Dès les années 2010, la Chine s’est concentrée sur les trois principales composantes de la croissance du PIB : l’investissement, la consommation et les exportations. Ces soi-disant « trois moteurs » ont chacun contribué à différents moments du miracle économique qui a duré plusieurs décennies.

Deng Xiaoping, tout en héritant d'une population traumatisée et de terres appauvries après des années de révolutions communistes incessantes, a lancé la réforme et l'ouverture en décembre 1978. Les 20 années suivantes ont ensuite été marquées par ce que Deng a appelé un développement capitaliste rapide, essentiellement aidé par les investissements directs étrangers, un une énorme population, le progrès technologique et la demande d’infrastructures et de consommation.

La croissance économique de la Chine est passée d'un moteur d'investissement à un moteur de consommation. De 2009 à 2019, l’investissement a diminué proportionnellement tandis que la consommation a augmenté. Il reste toutefois faible sur une base relative. La consommation représente 55 à 64 pour cent du PIB de la Chine, tandis que dans les économies avancées du monde entier, la consommation représente 70 à 80 pour cent du PIB total.

Le gouvernement chinois est parfaitement conscient de cette situation et a encouragé la consommation publique dans toutes les villes en prévision du déclin des exportations, mais avec un succès limité. À l’avenir, la Chine continuera à exploiter ses atouts dans de nouveaux domaines d’exportation, tels que véhicules électriquesdans lequel il affiche de bons résultats à l'échelle mondiale.

Le gouvernement a souvent constaté que les gens ne réagissaient pas à ses politiques dans la pratique. Xi a tenté d’inspirer la confiance du marché dans le secteur privé, mais les entreprises privées et leurs propriétaires se sentent partout désavantagés par rapport à leur croissance. L'économie chinoise s'est développée comme un « pays socialiste aux caractéristiques chinoises » – comme l'appelait Deng Xiaoping – avec des entreprises publiques représentant 60 % de la capitalisation boursière chinoise. Les entreprises sont réticentes à investir et les entrepreneurs prennent une longue pause dans une époque d’incertitude économique et politique.

L'effondrement du secteur immobilier a anéanti d'énormes pans de l'épargne des ménages en deux ans, rendant les politiques du gouvernement visant à encourager la consommation personnelle et l'investissement loin d'être convaincantes. Actuellement, les individus ne consomment pas, les entreprises n’investissent pas et les entrepreneurs ne créent pas. Face à ces vents contraires, les deux sessions ont donné la priorité à la stabilité, au développement des secteurs critiques et à la stimulation de l’économie.