Le scandale financier de l'efishery de la licorne technique indonésienne, a expliqué

En 2023, la start-up indonésienne Agritech EFFISHERY a levé 200 millions de dollars en financement de série D, poussant l'entreprise au statut de licorne avec une évaluation d'environ 1,4 milliard de dollars. Avec de grands bailleurs de fonds comme Softbank et Temasek, EFFishry était l'une des grandes réussites technologiques de l'Indonésie. Co-founder and CEO Gibran Huzaifah, a very accessible and media-friendly personality, was constantly promoting the company and championing a wholesome vision whereby technology would boost efficiency in Indonesia's fish and shrimp farming industry, improving the lives of thousands of rural agriculture workers in le processus.

EFFISHERY a été fondée en 2013 et sa principale innovation était un système automatisé d'alimentation de poissons. Fondamentalement, l'appareil peut être programmé pour nourrir les poissons à intervalles réguliers qui est censé être plus efficace que les méthodes traditionnelles d'alimentation à la main. Naturellement, en tant qu'entreprise technologique, ces mangeoires étaient connectées à un réseau d'une certaine sorte pour enregistrer et analyser les données sur les conditions météorologiques, les modèles d'alimentation, la taille du poisson, etc. Alors que l'efishery commençait à attirer plus d'investissements, il a commencé à se ramifier dans des activités adjacentes, comme le développement d'un réseau de distribution pour aider les pêcheurs à l'arrivée sur le marché. Plus récemment, ils ont commencé à offrir des facilités de crédit.

Une partie de l'attrait de l'histoire de la pêcherie est qu'elle utilisait la technologie pour améliorer la vie des agriculteurs ruraux. Beaucoup de licornes Big Tech d'Indonésie, comme Goto, visent carrément les consommateurs de classe moyenne et supérieure avec un revenu disponible, le type de personnes qui achètent en ligne ou commandent de la nourriture dans les restaurants ou doivent réserver un trajet au bureau ou au centre commercial.

La vision d'EFFishery était différente. Il s'agissait d'utiliser la technologie et les données pour aider les agriculteurs à améliorer la production grâce à des techniques plus efficaces, puis à les aider à commercialiser leur produit et à accéder au crédit pour investir dans leur entreprise. Et ils ont pu le faire d'une manière qui non seulement améliorait les moyens de subsistance des pisciculteurs en Indonésie, mais d'une manière que les investisseurs sentaient suffisamment rentables pour rendre l'entreprise d'une valeur de plus d'un milliard de dollars.

Sauf, il s'avère que cette dernière partie n'était pas vraie. À la mi-décembre 2024, Deal Street Asia a rompu l'histoire selon laquelle les co-fondateurs Gibran Huzaifah et Chrisna Aditya avaient été supprimés par le conseil d'administration et une enquête sur les activités inappropriées a été lancée. Un PDG par intérim a été nommé, mais il a également démissionné en quelques semaines. Certains fonds d'investissement très importants tiennent des participations dans EFFISHER, et bien que l'enquête reste en cours d'informations préliminaires ont commencé à faire son chemin dans la presse.

Selon des rapports, dans ses états financiers, EFFishy a affirmé avoir réalisé un bénéfice de 16 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2024. En réalité, l'entreprise a perdu 35,4 millions de dollars. L'entreprise a également largement surévalué ses revenus, affirmant avoir rapporté 750 millions de dollars lorsque les chiffres réels des revenus en septembre 2024 étaient plus proches de 150 millions de dollars. Cela signifie qu'au cours des neuf premiers mois de 2024, EFFISHERY a créé environ 600 millions de dollars de transactions fictives. La société s'appuyait apparemment avec ces types de transactions fictives depuis des années.

Alors pourquoi est-ce arrivé? Beaucoup ont rapidement pointé le doigt sur une faible supervision réglementaire et des normes de gouvernance en Indonésie, avec une supervision particulièrement laxiste de l'industrie technologique. EFFISHERY n'était pas encore devenu public, ce qui signifie qu'il n'avait pas à divulguer ses états financiers et était sans doute sous le contrôle. Mais les cabinets comptables qui ont préparé leurs états financiers s'inscrivaient toujours sur eux et les investisseurs auraient surveillé les choses, ce qui a laissé des questions évidentes sur la qualité de la diligence raisonnable ici.

Il y a aussi des forces systémiques plus grandes en jeu ici. Le secteur technologique de l'Indonésie, jusqu'à très récemment, a été inondé de capital-risque. Jusqu'à la fin de la pandémie Covid-19, les taux d'intérêt dans le monde étaient assez bas. Les faibles taux d'intérêt ont tendance à pousser les investissements dans des actifs plus spéculatifs, comme les entreprises technologiques sur les marchés émergents. Le grand attrait des start-ups technologiques dans la région a été qu'ils grandissaient très rapidement et innovaient sur la façon dont les biens et services ont été achetés et vendus.

Lorsqu'un secteur technologique naissant est transporté par le capital-risque, la rentabilité est souvent secondaire à la croissance. Les entreprises ayant une idée attrayante (comme utiliser la technologie pour aider les agriculteurs à améliorer la productivité) peuvent attirer le soutien des investisseurs à poche profonde disposés à souscrire une croissance, même si la solidité du modèle commercial sous-jacente n'a pas été testée aussi épineusement qu'elle le devrait. Cela se produit avec les start-ups technologiques tout le temps, à l'intérieur et à l'extérieur de l'Indonésie.

EFFISHERY commettait bien sûr activement une fraude, ce qui la place dans une catégorie différente des autres start-ups technologiques qui n'ont pas réussi à profiter d'une manière honnête. Mais nous ne devrions pas être surpris qu'une fois que les flux d'investissement privés se soient éclairés dans la période post-pandemique, il a mis à nu le fait qu'une évaluation de 1,4 milliard de dollars pour une entreprise qui vend des mangeoires de poisson était peut-être un peu optimiste.