Understanding the Paradox of Japan’s Economy

Comprendre le paradoxe de l'économie japonaise

Récemment, deux gros titres apparemment paradoxaux sur l'économie japonaise ont retenu l'attention du public. Premièrement, en 2023, le PIB du Japon a été dépassé par celui de l’Allemagne. Le Japon est ainsi tombé au rang de quatrième économie mondiale, 13 ans après que sa longue position de numéro deux ait été dépassée par la Chine en 2010. Et pourtant, la bourse japonaise a continué de rugir et a même atteint un record historique, avec l'indice Nikkei. une fois grimpé au-dessus de 40 000. Ce chiffre était encore plus élevé que son pic de 1989, juste avant l’éclatement de la bulle.

Ces deux gros titres qui surviennent en même temps pourraient laisser perplexes. L’économie japonaise est-elle en bonne ou mauvaise forme ? Comment comprendre ces phénomènes contradictoires ?

Pour être juste, il convient de mentionner que le PIB nominal est influencé par le taux de change. Étant donné que le yen japonais s’est déprécié de près de 30 % par rapport au dollar américain au cours de la dernière décennie, le calcul du PIB serait certainement en baisse.

Cela dit, cela ne signifie pas nécessairement que l’économie japonaise se porte secrètement mieux que celle de l’Allemagne. Les données du FMI montrent que le taux de croissance réel moyen du Japon entre 2000 et 2022 n'était que de 0,7 pour cent, tandis que celui de l'Allemagne était de 1,2 pour cent. En conséquence, au cours des deux dernières décennies, le PIB japonais n’a augmenté que d’environ 10 pour cent, tandis que le PIB allemand a presque doublé.

Pendant ce temps, la productivité du travail au Japon – mesurée par la valeur des biens ou des services qu'un travailleur peut produire par heure – se classait au 30e rang parmi les 38 pays de l'OCDE en 2022, et la plus faible parmi les pays avancés du G-7. La productivité du travail du Japon ne représente que 60 pour cent de celle de l'Allemagne, qui se classe au deuxième rang, juste derrière les États-Unis. C'est pourquoi le PIB de l'Allemagne peut rattraper celui du Japon, malgré une population qui ne représente que les deux tiers de celle du Japon.

Il existe des indicateurs plus inquiétants pour l’économie japonaise. Le PIB nominal par habitant du Japon s'élevait à 34 064 dollars en 2022, le classant au 21e rang parmi les 38 membres de l'OCDE – un niveau record pour le Japon. En outre, le PIB du Japon ne représentait que 4,2 % de l'économie mondiale en 2022, ce qui constitue également le pourcentage le plus bas jamais enregistré depuis les années 1980. Au dernier trimestre 2023, la consommation privée et l'investissement des entreprises ont chuté respectivement de 0,4% et 0,1% par rapport au trimestre précédent.

Dans une situation économique aussi grave, pourquoi la bourse s’envole-t-elle ?

La principale raison est que de nombreuses grandes entreprises japonaises se portent bien grâce à la faiblesse du yen. Des entreprises comme Toyota profitent largement de la dépréciation du yen ; ces entreprises établissent des records de bénéfices et de valeur marchande.

Une autre raison importante de l’essor du marché boursier est l’augmentation des investissements étrangers. Les investisseurs comme Warren Buffett continuent d’injecter de l’argent sur le marché boursier japonais, car les rendements sont bons. Au niveau national, le gouvernement japonais encourage également les gens à investir grâce à la nouvelle politique NISA.

La hausse des actions suggère-t-elle une économie prospère dans le Japon d'aujourd'hui ? La réponse est un non catégorique.

La faiblesse du yen est une arme à double tranchant. Cela génère certes d’énormes profits pour les entreprises orientées vers l’exportation, mais fait également beaucoup souffrir les entreprises orientées vers l’importation, qui dépendent fortement de l’énergie, de la nourriture et des matériaux étrangers. Les grandes entreprises gagnent peut-être la partie, mais ce n’est pas le cas de la plupart des petites et moyennes entreprises (PME).

La plus grande difficulté à laquelle est confrontée l'économie japonaise à l'heure actuelle est la baisse de la consommation. Et cela est principalement dû au fait que les salaires des travailleurs ordinaires sont restés presque au même niveau au cours des trois dernières décennies. C’est anormal pour une économie avancée. Même si les grandes entreprises ont augmenté les salaires de leurs employés en réponse à la demande du gouvernement, la plupart des PME hésitent à le faire.

Grâce à la déréglementation financière continue de la Banque du Japon, l'économie japonaise est progressivement passée de la déflation à l'inflation ces dernières années. Les prix des matières premières augmentent fortement. Cependant, les augmentations de salaire des gens ordinaires ne suivent pas le rythme.

Le taux d'inflation cette année devrait être d'environ 3 pour cent, tandis que les données récemment publiées montrent que les salaires réels en janvier 2024 ont chuté de 0,6 pour cent sur un an. Cette tendance freinerait non seulement la consommation individuelle, mais entraînerait également une perte de ressources humaines. Selon certaines informations, de nombreux travailleurs japonais qualifiés s'installent aux États-Unis et en Europe, car ils peuvent y recevoir des salaires beaucoup plus élevés tout en occupant des emplois similaires.

Le marché boursier a été progressivement poussé vers de nouveaux sommets par les Abenomics au cours de la dernière décennie. La politique économique du Premier ministre Kishida Fumio a essentiellement hérité des Abenomics. Bien que l’administration Kishida ait élaboré son plan d’action du « nouveau capitalisme » pour se concentrer à la fois sur la croissance et la redistribution des richesses, il y a peu de signes indiquant que les problèmes sous-jacents seront résolus dans un avenir proche.

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