Les mesures de relance monétaire vont-elles relancer l’économie thaïlandaise ?

2023 n’a pas été une année exceptionnelle pour l’économie thaïlandaise. La Banque de Thaïlande prévoyait une croissance du PIB de 3,6 pour cent pour l’année, mais ce chiffre a ensuite été révisé à la baisse à 2,8 pour cent. Cela s’explique principalement par le fait que l’économie thaïlandaise repose sur les exportations de biens et de services, en particulier le tourisme. Depuis 2021, les décideurs politiques espèrent qu’une forte reprise du secteur du tourisme favoriserait une reprise économique post-pandémique. Mais l’afflux de touristes ne s’est pas matérialisé à l’échelle imaginée, la demande mondiale restant faible.

En 2019, la Thaïlande a enregistré 59,8 milliards de dollars d’exportations touristiques. Au cours des six premiers mois de 2023, ce chiffre s’élevait à 14,9 milliards de dollars, ce qui signifie que l’industrie du tourisme est en passe de générer environ la moitié du montant des devises étrangères qu’elle produisait avant la pandémie. Pour la plupart des pays d’Asie du Sud-Est, une industrie touristique de 30 milliards de dollars serait considérée comme une bonne chose. Mais en Thaïlande, étant donné l’impact considérable que ce secteur est censé avoir sur l’ensemble de l’économie, cela ne suffit pas.

Pour relancer l’économie, le Premier ministre Srettha Thavisin a annoncé que lui et la nouvelle coalition gouvernementale iraient de l’avant avec un plan controversé visant à stimuler la consommation en offrant à des dizaines de millions de personnes un bon d’achat numérique unique d’une valeur de 10 000 bahts (environ 286 dollars). . Le montant total des mesures de relance s’élèvera à 500 milliards de bahts, soit 14 milliards de dollars. Le gouvernement, après quelques gestes de la main, a finalement admis qu’il aurait besoin d’emprunter pour financer ce programme de bons d’achat.

Comme je l’ai écrit il y a quelques mois, cela pourrait signaler un changement majeur dans la pensée économique et l’élaboration des politiques de la Thaïlande. Cela indique que le gouvernement souhaite commencer à se libérer de sa forte dépendance à l’égard des exportations et rééquilibrer l’activité économique davantage vers la consommation. Mais tout le monde n’est pas d’accord sur le fait qu’une distribution unique d’argent constitue le meilleur moyen d’y parvenir.

Les économistes ont averti que le programme pourrait être inflationniste, tout en étant inefficace et imprudent sur le plan budgétaire. Le gouvernement était en passe de ramener le déficit sous la barre des 3 % du PIB en 2023 et 2024, après avoir dû enregistrer d’importants déficits pendant la pandémie. Emprunter 500 milliards de bahts supplémentaires pour financer les mesures de relance pousserait le déficit au-dessus de 3 % et probablement plus près de ce qu’il était pendant la pandémie.

L’objectif ultime est d’augmenter le pouvoir d’achat des consommateurs thaïlandais en mettant directement de l’argent entre leurs mains. Et créer des déficits pour stimuler l’activité économique peut être une bonne politique, surtout si l’économie est à la traîne. Mais il existe peut-être de meilleurs moyens pour la Thaïlande de rééquilibrer sa croissance.

Le plus évident est d’augmenter les niveaux de revenus à long terme. Un paiement unique est temporaire, mais des augmentations de salaire permanentes augmenteront le pouvoir d’achat en 2024 et au-delà. De plus, cela déplace la charge de l’augmentation du pouvoir d’achat du gouvernement vers les entreprises qui emploient des travailleurs thaïlandais.

Une autre solution serait de s’attaquer au niveau élevé d’endettement des consommateurs thaïlandais. Lorsque les consommateurs constatent une réduction de leur dette, cela leur donne plus de revenu disponible à dépenser en biens et services, ce qui est exactement ce que souhaite le gouvernement. Comme pour des salaires plus élevés, cela augmenterait le pouvoir d’achat des consommateurs tout en obligeant les créanciers comme les banques à absorber la majeure partie du coût, contrairement au gouvernement.

Des projets sont envisagés pour résoudre certains de ces problèmes, mais ils ne semblent pas très étendus. Un projet est par exemple en préparation pour suspendre les paiements des agriculteurs endettés. Mais cela semble être un moratoire plutôt qu’un soulagement à long terme. Suspendre le paiement de la dette pendant quelques mois ne résoudra pas le problème global de la dette des consommateurs, tout comme une relance monétaire ponctuelle ne résoudra pas le problème à long terme des bas salaires et du pouvoir d’achat limité.

Lorsque nous parlons de rééquilibrer la croissance économique des exportations vers la consommation de manière durable et à long terme, ces deux éléments (des salaires plus élevés, moins de dettes) seront bien plus importants qu’un paiement unique de relance en espèces. La majeure partie de la conversation a été centrée sur le projet de portefeuille numérique, mais la véritable mesure du rééquilibrage économique de la Thaïlande dépendra du sérieux et de l’efficacité du gouvernement lorsqu’il s’agira de s’attaquer à ces problèmes structurels plus profonds.