Le budget 2025 des Philippines expliqué

Les Philippines ont dévoilé leur budget pour 2025 avec beaucoup moins de drames cette année. L’année dernière, une confrontation sur les dépenses discrétionnaires pour les portefeuilles supervisés par la vice-présidente Sara Duterte est devenue un point chaud de fissures plus profondes dans l’alliance Duterte-Marcos, et a finalement conduit à une dispute majeure.

Aucun feu d'artifice de ce genre n'a accompagné le processus budgétaire de cette année, qui ne s'écarte pas tellement des récentes habitudes budgétaires du pays.

Les dépenses totales pour 2025 ont été fixées à 6 352 milliards de PHP (environ 109 milliards de dollars). À 10 pour cent, il s'agit d'une augmentation considérable par rapport à l'année précédente et confirme l'engagement des Philippines à financer des dépenses publiques accrues par des emprunts et des déficits. Le budget 2024, en plus de contribuer à briser la coalition au pouvoir, a été construit autour d’un ensemble de projections macroéconomiques plutôt optimistes, et les planificateurs ont continué à retenir bon nombre de ces hypothèses dans le nouveau budget.

Par exemple, si l’on regarde les hypothèses de l’année dernière, le Bureau de gestion budgétaire prévoyait qu’en 2024, l’économie connaîtrait une croissance d’au moins 6,5 pour cent, que l’inflation ne dépasserait pas 4 pour cent et que le taux de change ne tomberait pas en dessous de 57 pour cent. pesos par rapport au dollar et que le taux d'intérêt de référence ne dépasserait pas 5,5 pour cent. J’étais alors sceptique quant à ces hypothèses, et il s’avère que les planificateurs repoussaient effectivement les limites avec bon nombre d’entre elles.

Tout au long de l’année 2024, le peso est resté faible par rapport au dollar. À l'heure actuelle, il se situe autour de 58, mais il a été proche de 57 pendant une grande partie de l'année. Le taux d’intérêt de référence est de 6 %, supérieur aux prévisions de référence. La croissance économique a été forte mais se rapproche davantage de 6 que de 6,5 pour cent, tandis que l'inflation se situe juste en dessous de l'objectif de 4 pour cent. Cela signifie que le budget 2024 a repoussé les limites de la plupart des principales hypothèses sur lesquelles il a été construit.

Même en tenant compte de ces hypothèses, le budget 2024 prévoyait un déficit budgétaire égal à 5,1 % du PIB, tandis qu’une série de réformes fiscales devraient générer une augmentation des recettes pour aider à maintenir le déficit gérable. Comment ces projections ont-elles résisté ?

Pas trop mal, mais un peu à côté du sujet. Les déficits de recettes fiscales ont été partiellement compensés par l’augmentation des taxes, notamment liées à l’immatriculation des voitures, et des revenus de placements. La nécessité de générer davantage de revenus provenant de la privatisation des actifs de l'État pourrait être l'une des raisons pour lesquelles le plus grand aéroport du pays a été cédé si rapidement à la société San Miguel au début de cette année. Néanmoins, le déficit devrait se creuser pour atteindre 5,6 % du PIB d’ici fin 2024.

Il est intéressant de noter que les planificateurs budgétaires maintiennent bon nombre de leurs hypothèses à peu près au même niveau pour 2025. Le PIB devrait croître d’au moins 6,5 pour cent, l’inflation restera inférieure à 4 pour cent et le taux d’intérêt de référence ne dépassera pas 5,5 pour cent. Le seul véritable changement apporté à leur cadre a été de relever la limite supérieure du taux de change à 58 pesos pour un dollar. Cela signifie qu’ils se donnent un peu plus de marge de manœuvre avec un peso plus faible. Comme pour 2024, le budget de l'année prochaine continuera à emprunter pour financer les dépenses, avec un déficit projeté égal à 5,3 % du PIB.

Je ne suis pas ce que vous appelez un faucon fiscal. Je pense qu’il est tout à fait normal que des pays enregistrent des déficits pour financer leurs dépenses publiques (dans des limites raisonnables). Certains pays ont des limites légales aux dépenses déficitaires, comme l'Indonésie, où les déficits annuels sont plafonnés à 3 % du PIB, et lorsque le nouveau président a déclaré qu'il insisterait sur cette limite supérieure, les marchés ont réagi négativement.

Mais ces plafonds sont pour la plupart uniquement basés sur les vibrations. Les Philippines ont enregistré des déficits supérieurs à 5 % du PIB au cours des derniers cycles budgétaires et prévoient de continuer sur cette voie, même dans un contexte macroéconomique difficile où les coûts d'emprunt sont élevés.

La question la plus importante n’est pas de savoir si les États empruntent de l’argent pour financer leurs opérations gouvernementales, mais plutôt à quoi ils dépensent cet argent. Dans le budget 2025 des Philippines, la majeure partie de l'augmentation est allouée aux dépenses de personnel, car les fonctionnaires et les employés du gouvernement, y compris les militaires, bénéficieront d'augmentations de salaire et d'autres avantages.

Les dépenses de personnel devraient augmenter de 13 pour cent d’une année sur l’autre. Les dépenses en capital, y compris les dépenses d’infrastructure, devraient légèrement diminuer en 2025. Compte tenu des conditions macroéconomiques difficiles et des coûts d’emprunt plus élevés, est-il sage de continuer à enregistrer des déficits dans des hypothèses budgétaires optimistes afin de financer les augmentations de salaire des fonctionnaires ? Selon le budget 2025 des Philippines, la réponse est oui.