The IMF Sends Laos a Reality Check Over Its Finances

Le FMI envoie au Laos une confrontation avec la réalité sur ses finances

Le Fonds monétaire international (FMI) a soumis le Laos à une évaluation brutale de ses finances alors que l’inflation plafonne à 25 pour cent et que sa monnaie se dévalue en nature sur fond de niveaux de dette publique qui nécessitent un allègement chinois – et une vente d’actifs qui pourrait tourner mal.

Dans un rapport récent, le FMI a constaté que la dépréciation du taux de change se poursuit et que « l’inflation reste constamment élevée. Les pénuries de main-d’œuvre et de devises s’intensifient. La dette publique est jugée insoutenable, malgré une politique budgétaire stricte. Les réserves de change restent faibles.

Après avoir atteint un niveau record à 131 % du PIB en 2022, la dette publique est tombée à 116 % en 2023, mais cela est principalement dû à une expansion rapide du PIB nominal due à l'inflation, a indiqué le FMI. Ce chiffre devrait tomber à 108 % du PIB cette année, mais revenir à 118 % en 2025.

Le taux de change a chuté de 140 % entre janvier 2021 et septembre 2024, soutenant l’inflation et l’augmentation de la valeur en monnaie locale de la dette publique. L’inflation globale a culminé à 41 % sur un an en février 2023 avant de se stabiliser au rythme actuel.

Le rapport de 112 pages du FMI était basé sur des études et des discussions avec des responsables laotiens avant sa publication dans le cadre des « consultations au titre de l'article IV de 2024 » à Washington au début du mois. Comme on pouvait s’y attendre, le rapport est chargé de discours du FMI.

La croissance en 2023 est estimée à 3,7 pour cent et devrait s'accélérer pour atteindre 4,1 pour cent cette année, tirée principalement par l'industrie et les services. Le tourisme et le secteur des ressources naturelles ont également obtenu de bons résultats en 2024, selon le rapport. Cependant, l'agriculture et la production d'électricité ont été affectées par la sécheresse.

De tels chiffres de croissance seraient bien accueillis en Occident, mais sont considérés comme faibles pour un pays en développement et le message du FMI était clair : l'économie du Laos reste dans le marasme et dépend des largesses chinoises, sans issue claire.

« Sur la base des conditions et des paramètres politiques actuels, l'inflation et la réévaluation de la dette s'intensifieraient probablement, ce qui impliquerait un frein important à la croissance au fil du temps », a-t-il déclaré.

Il a noté que le plan financier actuel du Laos « repose essentiellement sur l'extension continue de l'allègement de la dette de la Chine et, dans une moindre mesure, sur le produit de la vente d'actifs » avec une société thaïlandaise d'énergie renouvelable, Energy Absolute Public Company Limited (EA).

Cette vente permettrait à EA d'entrer dans une coentreprise nommée Super Holding (SH), spécialisée dans la transition et le déploiement de véhicules électriques, et devrait fournir au gouvernement laotien 300 millions de dollars cette année et 600 à 700 millions de dollars supplémentaires en 2025.

Un accord a été signé en mai.

Cependant, le FMI a souligné que la Bourse thaïlandaise des valeurs mobilières avait accusé le PDG et le PDG adjoint d'EA de fraude et avait suspendu les activités de la société. En conséquence, le FMI « ne suppose pas » que la vente des actions se réalisera, ce qui entraînerait un déficit de 2 % du PIB.

Dans le même temps, le rapport souligne d'importantes incertitudes qui assombrissent les perspectives économiques, notamment l'émigration de la main-d'œuvre, une baisse des investissements en cas d'exacerbation des pressions sur les taux de change, une pression accrue sur le secteur bancaire en raison de la détérioration de la qualité des actifs et une asymétrie persistante des devises.

Il évoque également le risque de catastrophes naturelles plus fréquentes et plus dévastatrices, tandis que l'environnement économique extérieur pourrait également s'avérer moins favorable, si la croissance chez les principaux partenaires commerciaux s'avérait plus faible que prévu ou si les prix des matières premières s'avéraient plus volatils.

« La croissance devrait s'accélérer pour atteindre 4,1 % en 2024 grâce à la reprise du tourisme, tandis que l'inflation ne devrait diminuer que modérément et rester élevée », a déclaré le FMI.

« Cependant, les besoins de financement importants découlant du niveau important de la dette publique posent des défis pour les perspectives économiques à moyen terme », ajoute-t-il, estimant que plus de 80 pour cent de la dette du pays est extérieure et libellée en devises étrangères.

Le rapport, qui n'est pas une surprise pour quiconque a suivi la crise économique du Laos, devrait être bien accueilli étant donné la réticence persistante du pays à aborder publiquement ses finances et sa frénésie de dépenses dans de grands projets d'infrastructure financés par la Chine qu'il ne pourrait pas se permettre. .

À cet égard, le FMI a appelé à plusieurs reprises à une meilleure gouvernance au fil des décennies et, dans ce rapport, il affirme qu'une plus grande transparence, la mise en œuvre cohérente de la réglementation et la lutte contre la corruption restent essentielles à la santé économique à long terme du pays.

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