La Chine est-elle prête pour la guerre commerciale Trump 2.0 ?

Le premier mandat de Donald Trump à la présidence des États-Unis a marqué le début d'une guerre commerciale de grande ampleur avec la Chine et son deuxième mandat promet de doubler les tarifs douaniers contre la Chine. Les experts ne sont pas d'accord sur la question de savoir si sa promesse électorale d'instaurer un droit de douane généralisé de 60 % sur les importations en provenance de Chine équivaut à un monnaie d'échange pour un accord commercial ou un stratégie de découplage.

D’une part, Trump est connu pour son imprévisibilité et son penchant pour les transactions, et il pourrait demander beaucoup à la Chine. Certains des éléments qui figurent en tête de sa liste de souhaits pourraient inclure : des restrictions volontaires des exportations pour réduire les exportations chinoises vers les États-Unis ; davantage d'importations de produits agricoles américains ; davantage d'investissements chinois aux États-Unis pour créer des emplois ; et des achats supplémentaires de bons du Trésor. Trump pourrait également demander à la Chine d’exercer davantage d’influence sur la Russie, la Corée du Nord et l’Iran dans l’intérêt géopolitique des États-Unis, et la liste est longue.

D’un autre côté, un droit de douane de 60 pour cent n’est peut-être pas une tactique pour conclure un accord commercial mais une partie intégrante de la stratégie « l’Amérique d’abord ». Certains des signes émergents témoigneraient de cette possibilité. Premièrement, Trump a annoncé la nomination de plusieurs membres clés du Cabinet qui dénoncent clairement et avec force la Chine comme un rival stratégique. Ces faucons chinois pourraient rendre difficile toute conclusion pragmatique d’un accord. Deuxièmement, Trump peut sincèrement croire que les droits de douane sont payés par la Chine et que les recettes douanières peuvent remplacer d’autres taxes pour financer un gouvernement réduit. Troisièmement, Trump pourrait être déçu par les résultats de la première phase de l’accord commercial et décider de ne pas refaire le vieux truc. Enfin, Trump pourrait être amené à croire que la guerre commerciale dévasterait l’économie chinoise tout en renforçant la puissance économique des États-Unis.

Si ce dernier scénario se matérialise, les questions se poseront alors : comment la Chine réagira-t-elle et quel impact cette intensification de la guerre commerciale affectera-t-elle sur l’économie chinoise ?

Dans le message de félicitations de Xi Jinping à Trump en tant que président élu, le président chinois a appelé à «stable, solide et durable« relations bilatérales. Cela dit, Xi ne voudrait pas être perçu comme étant « indulgent » face à la guerre commerciale déclenchée par les États-Unis. Les tarifs douaniers initiaux imposés par Trump se sont heurtés à des représailles proportionnelles de la part de la Chine, dans la mesure où 73,3 % des importations chinoises en provenance des États-Unis ont été soumises à des droits de rétorsion. Il est donc probable que la Chine imposera des droits de douane en représailles si les droits de douane de 60 % entrent en vigueur.

Mais la Chine n’a pas l’intention de se découpler, ni de nuire aux États-Unis à ses propres dépens. Il est vrai que la Chine a adopté ces dernières années de nouvelles lois radicales qui pourraient être utilisées comme mesures de représailles – par exemple, en plaçant des entreprises étrangères sur une liste noire, en imposant ses propres sanctions à des particuliers ou à des entreprises américaines, ou en appliquant des restrictions à l’exportation de minéraux essentiels. Mais ces mesures de représailles ont tendance à produire des résultats perdants. Si la Chine décide de mettre sur liste noire ou de sanctionner les entreprises américaines, elle ne le fera que de manière sélective et chirurgicale, comme dans le cas de Skydio et PVHafin de ne pas décourager les investissements étrangers ni perturber la chaîne d’approvisionnement mondiale. Enfin, il est peu probable que la Chine vende les 775 milliards de dollars de bons du Trésor américain qu’elle détient (en août 2024). Les avoirs chinois ne représentent que 2,7 pour cent du total des bons du Trésor, ou 9,1 pour cent des bons du Trésor détenus à l'étranger ; une vente massive n’affaiblira pas sensiblement la valeur du dollar ni n’augmentera le rendement des bons du Trésor.

La meilleure réponse, du point de vue de la Chine, est de se défendre en faisant preuve de force. Alors que de nombreux observateurs estiment que la Chine est aujourd'hui dans une position plus faible pour faire face à la guerre commerciale américaine qu'il y a six ans, lorsque l'économie connaissait une croissance de 6,7 pour cent au lieu d'environ 5 pour cent, la Chine a en fait fortifié son économie pour faire face à un contexte international plus hostile. l'environnement au cours des dernières années. Les exportations chinoises vers les États-Unis représentaient 19,3 % de ses exportations totales en 2018 ; en 2023, ce ratio était tombé à 14,8 % et les exportations vers les États-Unis ne représentaient que 2,5 % du PIB total de la Chine.

Pour la première fois en 2023, la Chine exporté davantage aux pays de l’Initiative la Ceinture et la Route (BRI) qu’aux États-Unis, à l’Union européenne et au Japon réunis. En facilitant et en permettant aux pays du Sud de rejoindre le commerce mondial grâce à une série d’investissements dans les infrastructures et la connectivité dans le cadre de la BRI, la Chine est en mesure de récolter les avantages de marchés d’exportation plus diversifiés. De plus, lors de la première guerre commerciale, la Chine a mis en place des mécanismes de transbordement pour contourner la barrière tarifaire. Alors que les importations américaines en provenance de pays comme le Vietnam, la Thaïlande et le Mexique augmentaient, les exportations chinoises vers Mexique et Thaïlande a plus que doublé entre 2017 et 2023, et les exportations chinoises de composants informatiques vers le Vietnam ont triplé.

En outre, lors de la première guerre commerciale de Trump, le RMB s’est déprécié d’environ 10 % pour atténuer les impacts des droits de douane. Une hausse des droits de douane de 60 pour cent nécessiterait une dépréciation du RMB de 10 à 12 pour cent pour être compensée. Il est sans doute plus difficile pour le RMB de se déprécier davantage cette fois-ci, étant donné que le taux de change a déjà dépassé le seuil de 7 : 1. L’économie chinoise est soumise à des pressions déflationnistes, de sorte qu’une véritable dépréciation par déflation ne serait pas souhaitable. Cela dit, la possibilité d'une hausse de l'inflation américaine due aux politiques de Trump pourrait inciter la Fed à ralentir la baisse des taux, tandis que la banque centrale chinoise pourrait continuer de réduire ses taux pour stimuler l'économie. Les écarts de taux d’intérêt pourraient continuer à affaiblir le RMB par rapport au dollar. La banque centrale chinoise et les autres organismes de réglementation resteraient vigilants dans la surveillance des entrées et sorties de capitaux afin de gérer les risques financiers.

Enfin, les entreprises chinoises ont investi à l’étranger pour établir une capacité de production locale, ce qui permet non seulement de desservir les marchés locaux, mais aussi de rationaliser la chaîne d’approvisionnement et d’éviter les barrières tarifaires. L'investissement direct à l'étranger (ODI) de la Chine a augmenté de 8,7 pour cent sur un an pour atteindre 177,3 milliards de dollars en 2023, faisant de la Chine la troisième source mondiale d’ODI. Au cours des huit premiers mois de 2024, l'ODI de la Chine a atteint 110,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 12,5 % sur un an.

Plus important encore, la Chine joue un jeu de longue haleine. Les quatre années de Trump vont intensifier le découplage et le confinement technologique, mais sa guerre commerciale coûterait cher à l’économie américaine. L'Institut Peterson d'économie internationale (PIIE) prévoyait que les droits de douane de 60 pour cent sur les importations en provenance de Chine et de 10 pour cent sur les importations en provenance de tous les autres pays coûteraient plus de 100 pour cent à un ménage américain moyen. 2 600 $ par an (même après avoir pris en compte la prolongation de la réduction d’impôts en 2017). Les plans tarifaires seront alimenter l'inflationréduire les emplois, ralentir la croissance du PIB et aggraver la répartition des revenus. Même si Trump refuse de changer de cap face aux dégâts, il ne peut effectuer qu’un mandat supplémentaire – et son successeur pourrait ne pas être en mesure (ou même ne pas vouloir) tenir le coup. L’isolationnisme économique ne sera pas économiquement ou politiquement viable à moyen et long terme.

Dans le même temps, la Chine sera poussée à dynamiser ses politiques économiques pour soutenir la demande intérieure et consolider son autosuffisance technologique. Elle continuera également à orchestrer la diplomatie économique, en élevant sa voix et sa présence au sein des BRICS, de l’Organisation de coopération de Shanghai, de l’APEC et du G20, entre autres groupements et forums internationaux. Elle collaborera plus activement avec les pays du Sud et les alliés des États-Unis, à mesure que les États-Unis se retireront de la scène mondiale. Si la Chine parvient à saisir l’opportunité de revitaliser son économie nationale et de revigorer le système multilatéral, la guerre commerciale 2.0 de Trump pourrait se transformer en cadeau stratégique pour Pékin.