Pourquoi la Thaïlande envisage d'étirer le budget national en 2025
En 2023, un gouvernement thaïlandais nouvellement élu a fait de grandes promesses visant à apporter des avantages plus directs à la population. Le programme phare était un système de portefeuille numérique, dans le cadre duquel la plupart des adultes thaïlandais recevraient un paiement unique de 10 000 bahts (288 dollars). Le coût total du programme a été estimé à environ 14 milliards de dollars.
Srettha Thavisin, le Premier ministre qui a mené la lutte en faveur du portefeuille numérique, n'est plus en fonction et, dans le peu de temps qui s'est écoulé depuis les élections de 2023, la politique thaïlandaise n'a pas vraiment été un modèle de stabilité. La question est donc la suivante : le gouvernement envisage-t-il toujours de dépenser beaucoup d’argent pour stimuler la demande, comme le portefeuille numérique ? Alors que la Thaïlande finalise son budget pour l’exercice 2025, nous savons désormais que la réponse est oui.
Comme je l’ai expliqué ici, la manière dont la Thaïlande prévoyait de financer un paiement en espèces de 14 milliards de dollars en une seule année n’a jamais été très claire. Le gouvernement a enregistré des déficits budgétaires en 2022 et 2023 d’environ 17 milliards de dollars, donc doubler ce chiffre avec 14 milliards de dollars supplémentaires à une époque de faible croissance économique et de taux d’intérêt élevés n’avait pas beaucoup de sens.
En avril, avant même le bouleversement politique, le gouvernement était déjà en train de se réconcilier avec cette réalité budgétaire, en proposant un plan visant à diviser les paiements par portefeuille numérique afin de pouvoir en répartir le coût sur deux ans. Déjà à l’époque, l’idée existait de prélever seulement environ 9 milliards de dollars du budget et de financer les 5 milliards de dollars restants avec un prêt d’une banque publique de développement rural. Le plan a depuis subi de nombreuses permutations, étant modifié apparemment à la volée à mesure que de nouvelles idées et un nouveau leadership entrent et sortent du tableau.
Ce dont nous sommes sûrs, c’est que le gouvernement a avancé dans la première phase, en distribuant environ 145 milliards de bahts (4,2 milliards de dollars) en septembre de cette année, et cela provient du budget budgétaire 2024. En conséquence, le déficit pour l’exercice 2024 a atteint environ 18,3 milliards de dollars. Ce chiffre n’est pas aussi élevé qu’il l’était pendant la pandémie de COVID-19, mais il augmente à un moment où de nombreux autres pays de la région cherchent à consolider leurs bilans et à réduire leurs déficits.
Avec l’intention de décaisser la deuxième phase du portefeuille numérique en 2025, il est probable que le déficit continuera à augmenter l’année prochaine. Le budget 2025 a été fixé à 3,75 billions de bahts (109 milliards de dollars), soit une augmentation de près de 15 % par rapport à 2024, qui était déjà élevée car elle contenait des dépenses supplémentaires pour le portefeuille numérique. Il semble que le gouvernement thaïlandais s’engage à dépenser beaucoup d’argent en ce moment, quel que soit le responsable. Et ces dépenses devront probablement être financées par davantage d’emprunts.
Un déficit croissant n’est pas, en soi, un problème. Mais cela peut poser problème si le déficit augmente plus vite que le taux de croissance économique, ou si le coût d’une nouvelle dette est supérieur aux avantages économiques qu’elle est censée générer. Et le problème actuel de la Thaïlande est que la croissance économique est lente. Le secteur du tourisme se redresse, mais la demande mondiale d'exportations reste faible, ce qui constitue un gros problème pour une économie tournée vers l'exportation comme celle de la Thaïlande.
En conséquence, la dette publique en pourcentage du PIB a fortement augmenté. En mai 2021, le ratio dette/PIB de la Thaïlande était de 55 %. Selon les dernières données du ministère des Finances, en août 2024, la dette en pourcentage du PIB avait atteint 64 %. C’est ce à quoi on pourrait s’attendre si le gouvernement empruntait pour financer de gros programmes de dépenses comme le portefeuille numérique à une époque de croissance économique lente. Et ce ratio est susceptible d’augmenter l’année prochaine, à mesure que la Thaïlande injecte encore plus d’argent dans l’économie, y compris dans des phases supplémentaires du portefeuille numérique.
Il est trop tôt pour dire si ou dans quelle mesure le portefeuille numérique a réellement stimulé la croissance économique. Mais ce qui est clair, c’est que la Thaïlande se trouve dans une position délicate en matière de déficit budgétaire à une époque de croissance économique lente, et son principal moteur d’activité économique, les exportations, est un pari incertain étant donné la montée du protectionnisme et du nationalisme économique.
