La Fed divisée atteint un consensus sur la coupe de gestion des risques

Roger W. Ferguson Jr. est le boursier distingué Steven A. Tananbaum pour l'économie internationale au Conseil des relations étrangères. Maximilian Hippold est un associé de recherche pour International Economics chez CFR.

La Réserve fédérale a annoncé une baisse des taux d'intérêt pour la première fois depuis 2024 cette semaine, une décision qui était largement attendue. Au cours de sa réunion du 17 septembre, le Federal Open Market Committee (FOMC) – un conseil d'administration de douze membres qui supervise la politique monétaire américaine – voté pour réduire le taux de politique cible de vingt-cinq points de base, ce qui l'a porté à une fourchette de 4 à 4,25%. Cette décision intervient après une pression politique intense, la nomination d'un responsable de la Maison Blanche au conseil des sept gouverneurs de la Fed et l'appel du président Donald Trump à la Cour suprême des États-Unis pour lui permettre de licencier un gouverneur en service.

Lors de la conférence de presse après la réunion, la présidente de la Fed, Jerome Powell, a évité la politique et s'est concentrée sur le rôle et l'indépendance de l'institution. Il a souligné l'incertitude accrue provenant des conditions économiques inhabituelles aux États-Unis. Il a noté à plusieurs reprises que les risques des deux côtés du double mandat de la Fed – l'emploi maximum et la stabilité des prix – sont élevés. L'inflation, actuellement à 2,9%, continue de dépasser l'objectif préféré de 2% de la Fed, tandis que l'inflation centrale, qui exclut les catégories volatiles telles que la nourriture et l'énergie, s'élève à 3,1%. Pendant ce temps, les récentes données sur l'emploi et les révisions à la baisse des chiffres de la croissance de l'emploi suggèrent un marché du travail de refroidissement.

Bien que Powell ait reconnu l'attente du marché qu'il y aurait des coupures supplémentaires cette année, il a déclaré qu'aucun chemin clair n'était apparu et s'était arrêté en moins de les approuver. Au lieu de cela, il a réitéré que la Fed évaluerait les données entrantes et prendrait des décisions en matière de réunion par réunion.

Comment la Fed perçoit la force de l'économie américaine

Lors de sa conférence de presse, Powell a soutenu que l'économie plus large reste résiliente. La croissance se poursuit à un rythme positif et le chômage s'est maintenu stable. Il a élaboré la baisse du taux comme une réponse mesurée à l'augmentation des risques sur le marché du travail.

Comme pour la réunion précédente, la décision n'était pas unanime. Stephen Miran, assermenté en tant que gouverneur de la Fed quelques heures avant le début de la réunion, dissidente en faveur d'une coupe de points de base plus agressive de cinquante. Néanmoins, alors que les États-Unis sont confrontés à une incertitude économique croissante, la cohésion globale affichée par le FOMC a été une surprise bienvenue pour de nombreux analystes.

Les marchés, ayant largement anticipé la baisse de vitesse, ont montré peu de réaction. Au lieu de cela, l'attention s'est déplacée vers les perspectives de la Réserve fédérale pour des réductions supplémentaires des taux jusqu'au reste de 2025 et au début de 2026. La réunion du FOMC comprenait la publication de la Résumé des projections économiques (PDF). Ce document présente un intrigue DOT illustrant les prévisions anonymes des membres du comité. L'évaluation a révélé une divergence notable: neuf membres anticipent une ou moins de coupes, tandis que neuf autres prévoient deux coupes. Un membre projette plus de deux réductions de taux à venir. C'était probablement le gouverneur Miran qui est étroitement aligné sur le point de vue de Trump selon lequel les taux devraient être réduits malgré l'inflation qui reste élevée.

Une situation sans précédent

La Réserve fédérale navigue dans une période sans précédent. Pour la première fois depuis le mandat de Paul Volcker dans les années 1970 et 80, la banque centrale fait face à de véritables risques de stagflation – une phase prolongée de croissance économique lente couplée à une inflation élevée.

Les politiques tarifaires de l'administration Trump ont augmenté les barrières commerciales aux niveaux invisibles depuis le début du XXe siècle. Certains de ces coûts devraient être répercutés aux consommateurs américains, contribuant aux pressions inflationnistes. Pendant ce temps, l'application plus stricte de l'immigration a affecté le marché du travail et a introduit une nouvelle incertitude dans les perspectives économiques.

Les préoccupations concernant l'indépendance de la Fed se sont également intensifiées. La tentative de suppression de la gouverneur Lisa Cook pour des allégations de fraude hypothécaire reste sous litige. L'administration a demandé à la Cour suprême de déterminer si Trump peut la rejeter du conseil des gouverneurs, à la suite des décisions de justice précédentes qui ont bloqué ces efforts. Ajoutant à la controverse, le gouverneur Miran – a été nommé pour combler une vacance temporaire jusqu'en janvier – n'a pas démissionné de présidente du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche. Bien qu'il ait pris un congé non rémunéré de ce rôle, ce type de double position sur la Fed n'a pas été vu depuis les années 1930.

La confluence d'un environnement économique difficile, d'un FOMC divisé et de questions de sa propre intégrité institutionnelle ne fait qu'augmenter l'intérêt mondial pour les réunions politiques de la Réserve fédérale pour le reste de cette année et l'année prochaine. Il est important de noter que le deuxième mandat de Powell en tant que président devrait se terminer en mai 2026, et le président aurait commencé à vérifier son remplacement potentiel.

Ce travail représente les opinions et les opinions uniquement de l'auteur. Le Conseil des relations étrangères est une organisation d'adhésion indépendante et non partisane, un groupe de réflexion et un éditeur, et ne prend aucun poste institutionnel sur les questions de politique