Une histoire de 3 nations : restructuration de la dette au Ghana, en Zambie et au Sri Lanka

La question du surendettement mondial est un sujet de grande préoccupation, non seulement pour les pays en développement touchés, mais aussi pour les pays développés et les organisations internationales. Une récente Programme des Nations Unies pour le développement Le rapport révèle que 54 économies en développement sont actuellement aux prises avec de graves problèmes d’endettement. Parmi ces pays, le Ghana, la Zambie et le Sri Lanka se sont retrouvés dans une situation financière désastreuse. Le gouvernement du Sri Lanka a déclaré faillite en avril 2022, suspendant temporairement le remboursement de la dette extérieure jusqu’à ce qu’un plan de restructuration consensuel aligné sur le programme d’ajustement économique du Fonds monétaire international puisse être établi. Le Ghana a fait défaut en décembre 2022, tandis que la Zambie a rencontré des difficultés financières pour rembourser ses prêts en juin 2020.

Défis communs au Ghana, en Zambie et au Sri Lanka

Les crises de la dette au Ghana, au Sri Lanka et en Zambie partagent un thème commun : une mauvaise gestion politique qui a donné lieu à des déséquilibres structurels dans leurs économies respectives. Alors que chacun de ces pays était confronté à des défis uniques – le Sri Lanka, avec une impression monétaire excessive et des perturbations politiques agricolesGhana avec des promesses électorales irréalistes, et la Zambie avec des allocations pour des vulnérabilités spécifiques en matière d’emploi et de climat – les problèmes sous-jacents n’étaient pas propres à ces cas. Ces pays sont aux prises avec des systèmes fiscaux insuffisamment structurés, le piège du revenu intermédiaire et les défis de la restructuration de la dette bilatérale avec la Chine. Le tableau suivant résume les raisons des crises de la dette dans les trois pays.

Au Sri Lanka, les erreurs politiques et la mauvaise gestion économique ont conduit à un désastre aux multiples facettes. Des réductions d’impôts inopportunes, des tentatives précipitées d’adoption de l’agriculture biologique, l’épuisement des réserves officielles alors que l’on s’efforçait de maintenir un service de la dette irréprochable, des ajustements tardifs des taux de change et une incapacité à écouter les signaux d’alerte précoces ont contribué à une catastrophe économique. À mesure que les réserves de change diminuaient et que les taux de croissance économique diminuaient, la confiance des investisseurs s’est effondrée.

Détournement de fonds et promesses électorales irréalistes sous la forme de les réductions d’impôts et les subventions au Ghana ont également accéléré sa chute économique. Les principales réformes fiscales comprenaient la suppression de la TVA/NHIL sur l’immobilier, les services financiers et les droits d’importation, ainsi que des réductions fiscales sur le prélèvement du programme national d’électrification, le prélèvement sur l’éclairage public et le taux spécial de taxe sur le pétrole.

Dans En Zambie, même si la situation était légèrement différente, les déséquilibres budgétaires ont également créé des pressions supplémentaires sur la dette. La Zambie a rétabli les allocations pour certaines prestations liées à l’emploi et a été confrontée à des chocs économiques dus aux vulnérabilités climatiques, qui ont exercé une pression croissante sur l’économie nationale.

Les trois pays ont été confrontés aux mêmes conséquences : le service de la dette extérieure en devises est devenu de plus en plus difficile, obligeant ces pays à s’appuyer sur les marchés du crédit privé pour obtenir des devises pour le service de la dette et les importations essentielles. Cela a fini par aggraver leurs problèmes d’endettement, conduisant à des défauts de paiement souverains.

Aide financière du FMI

Les trois pays ont consulté le Fonds monétaire international (FMI) en dernier recours pour gérer leurs crises de dette, et le FMI s’est montré disposé à offrir son soutien sous certaines conditions. En raison de leur statut de pays à revenu intermédiaire inférieur, le Ghana et le Sri Lanka ont été traités différemment de la Zambie, un pays à faible revenu. Le Ghana et le Sri Lanka ont dû accepter de restructurer leur dette intérieure avant de recevoir une aide financière, tandis que la Zambie a eu la possibilité d’ignorer restructuration de la dette intérieure.

Le Ghana a reçu une facilité élargie de crédit (FEC) de 3 milliards de dollars, le Sri Lanka une facilité de financement élargie (EFF) de 3 milliards de dollars et la Zambie une FEC de 1,3 milliard de dollars. La Zambie s’est démarquée comme le seul pays parmi les trois à bénéficier de l’initiative en faveur des pays pauvres très endettés (PPTE), qui a permis la restructuration de ses dettes auprès de créanciers de premier rang tels que la Banque mondiale et la Banque asiatique de développement. Cela a permis d’éviter que les objectifs de développement de la Zambie ne soient compromis par une dette insoutenable et a donné accès à des formes d’allègement de la dette plus robustes.

Cette différence marquée marque le « piège du revenu intermédiaire » dans le cadre de la crise mondiale actuelle de la dette. Les pays en surendettement qui ont besoin de financements concessionnels supplémentaires sont pour la plupart des pays à revenu intermédiaire, ce qui souligne la nécessité de meilleurs mécanismes pour faire face au surendettement au-delà des mesures traditionnelles.

Le rôle de la Chine dans les négociations sur la restructuration de la dette

La Chine joue un rôle central dans le débat mondial sur la crise de la dette, comme le montrent les trois pays en développement considérés ici. La Chine représentait environ 17,6 pour cent de la dette extérieure de la Zambie. Au Ghana, seulement 3 pour cent de la dette extérieure est due à la Chine ; cependant, cette dette est garantie par des ressources naturelles telles que le cacao, la bauxite et le pétrole. La Chine est le plus grand créancier bilatéral du Sri Lanka, à qui le Sri Lanka doit environ 45 pour cent de sa dette bilatérale. La Chine étant un créancier bilatéral très important et confrontée à ses propres pressions en matière d’endettement intérieur, cela a créé des défis supplémentaires lors de la restructuration de la dette dans le cadre de l’accord du Sri Lanka avec le FMI.

Les paiements du service de la dette constituent une source importante de revenus pour le gouvernement chinois en raison de son statut de créancier bilatéral mondial majeur à travers l’initiative « la Ceinture et la Route ». La Chine est donc prudent Il ne faut pas créer un précédent en matière de restructuration généreuse et directe de la dette, car cela pourrait ouvrir la porte à des défauts de paiement en série sur les dettes bilatérales, exacerbant encore les pressions économiques. Compte tenu de ces problèmes, en tant que créancier stratégique moins enclin aux pertes, la Chine préfère généralement de longues prolongations de remboursement de la dette et résiste à toute réduction du principal impayé.

C’est l’expérience de la Zambie. Dans son éventuel accord avec l’Export-Import Bank (Exim) de Chine, les deux parties ont convenu de réduire le coupon de ses 4 milliards de dollars de créances officielles reconnues sur 1 pour cent pour le reste du programme du FMI en Zambie. L’accord avec la Chine prévoit que la Zambie paiera des taux d’intérêt aussi bas que 1 % jusqu’en 2037 et repousser les échéances sur 6,3 milliards de dollars de dette bilatérale jusqu’en 2043ce qui représente une prolongation moyenne de plus de 12 ans.

Quant au Sri Lanka, après la visite du président Ranil Wickremesinghe en Chine à la mi-octobre, le Sri Lanka a confirmé avoir conclu un accord avec la Chine concernant 4,2 milliards de dollars de la dette. C’est un signe positif pour la réception de la deuxième tranche du FMI. Le ministre d’État aux Finances, Shehan Semasinghe, a déclaré que l’accord conclu avec le FMI et l’accord au niveau des services conclu à la suite de la première revue de l’accord FEP du Sri Lanka aideront à régler les arriérés dus à créanciers multilatéraux tout en accélérant le processus de restructuration de la dette.

Cela pourrait rassurer le Ghana, qui n’a pas encore finalisé un accord de restructuration de sa dette avec la Chine, car il vise une réponse flexible et cordiale de la part de ses créanciers, avec le soutien du FMI. Toutefois, les difficultés rencontrées par le Ghana, la Zambie et le Sri Lanka lors de la restructuration de leur dette bilatérale avec la Chine pourraient prévenir d’autres défauts de paiement potentiels dans le monde en développement.

Leçons apprises

Les pays en développement qui font défaut avant d’entamer le processus de restructuration de la dette affichent des pertes relativement plus élevées pour les investisseurs. Les expériences du Ghana, de la Zambie et du Sri Lanka suggèrent qu’il est crucial de contacter le FMI avant un défaut de paiement pour éviter le rejet par les prêteurs potentiels.

Cette situation devrait servir de signal d’alarme pour que la Banque mondiale, le FMI et d’autres organisations multilatérales élaborent des mécanismes permettant de répondre à cette crise de la dette sans précédent et de promouvoir de meilleures initiatives de développement économique. Sans une restructuration, un allégement ou une remise efficace de la dette, les pays débiteurs à revenu intermédiaire risquent de tomber dans le piège de la dette, où les politiques économiques se concentrent uniquement sur le service des remboursements improductifs de la dette envers les créanciers et sur le soutien d’un système financier mondial injuste.

De nombreuses économies en développement classées comme pays à revenu intermédiaire sont privées d’opportunités de financement concessionnelles et de mécanismes d’allègement de la dette plus généreux, tels que le PPTE, proposés par les organisations internationales. Cela doit signaler aux organisations multilatérales que les mécanismes doivent évoluer pour soutenir les pays à revenu intermédiaire en difficulté, qui dominent actuellement le surendettement mondial. Les organisations multilatérales doivent soutenir ces économies individuellement pour réduire leur niveau d’endettement, plutôt que de les freiner en raison d’une catégorisation arbitraire des revenus et d’une approche « universelle ».

Les processus prolongés de restructuration de la dette, dus aux retards des principaux créanciers, ont alourdi le fardeau de la dette au fil du temps. Des discussions opportunes sont essentielles pour sauvegarder la stabilité financière d’un pays criblé de dettes et atténuer les répercussions économiques potentielles d’une restructuration prolongée de la dette. Les défis associés aux politiques du FMI nécessitent l’accès à d’autres sources de financement concessionnel pour faire face aux coûts d’opportunité de la dette. Il est impératif de naviguer dans ces eaux turbulentes et de veiller à ce que les nations ne soient pas prises en otage par la dette, mais plutôt habilitées à bâtir un avenir économique meilleur.

Cet article est basé sur un explicatif intitulé : «Emprunter judicieusement : tirer des enseignements de la restructuration de la dette au Ghana, au Sri Lanka et en Zambie» publié par l’Institut Lakshman Kadirgamar des relations internationales et des études stratégiques.