Les négociations sur la restructuration de la dette du Sri Lanka avec les détenteurs d'obligations privées se heurtent à un problème
Le 16 avril, le gouvernement sri-lankais a annoncé que le processus de restructuration de la dette du pays auprès des détenteurs d'obligations privées se heurtait à un obstacle. Le ministère des Finances a déclaré dans un communiqué de presse qu'en dépit de « discussions constructives » avec certains membres du comité directeur du Groupe ad hoc des détenteurs d'obligations, qui comprend certains des plus grands détenteurs privés de dette du pays, les deux parties n'ont pas pu parvenir à un accord. sur les « conditions de restructuration ».
Le comité directeur comprend 10 des plus grands détenteurs d'obligations du Sri Lanka et le groupe ad hoc contrôle « environ 50 % de l'encours total des OSI (obligations souveraines internationales). » Ces détenteurs d'obligations détiennent environ 12 milliards de dollars de la dette totale du Sri Lanka.
Le 11 mars, le groupe Ad Hoc, conseillé par White & Case et Rothschild & Co., a envoyé sa proposition de traitement de la dette au gouvernement. Le gouvernement a envoyé ses propositions au groupe le 25 mars, qui ont été rejetées par le comité directeur du groupe ad hoc lorsque les deux parties se sont réunies pour discuter les 27 et 28 mars.
Avant les réunions, le Fonds monétaire international (FMI) a procédé à une première évaluation informelle des propositions concernant leur alignement sur les paramètres et les objectifs du programme soutenu par le FMI en matière de viabilité de la dette.
Les responsables du FMI ont déterminé que le scénario de traitement de la dette décrit dans la proposition du gouvernement sri-lankais était conforme aux objectifs de viabilité de la dette du programme soutenu par le FMI, alors que le scénario présenté dans la proposition du groupe ad hoc de mars ne l'était pas.
Dans sa proposition, le Groupe Ad Hoc appelle le gouvernement sri-lankais à émettre une obligation macro-liée (MLB) dans le cadre des nouveaux titres qui seront offerts à ceux qui détiennent des obligations existantes. Dans un communiqué de presse publié en octobre 2023, le Groupe a déclaré que la MLB est conçue pour être « liquide et éligible à l'indice », avec des versements « liés à l'évolution du produit intérieur brut du Sri Lanka ».
Selon le ministère des Finances, les questions liées aux MLB constituent la principale pierre d'achoppement pour parvenir à un accord.
La proposition du Groupe Ad Hoc recommande une combinaison de coupons en espèces et de paiements en nature, avec des coupons en espèces à partir de 2028 offrant des taux d'intérêt compris entre 8 et 9,5 pour cent, en fonction de l'échéance.
Le groupe Ad Hoc estime que le Sri Lanka et le FMI ont sous-estimé la croissance du PIB du pays. En 2022, le PIB du Sri Lanka était de 74,85 milliards de dollars. En 2023, le PIB a diminué de 2,3 pour cent. Cependant, le PIB du pays devrait croître respectivement de 2,2 % et 2,5 % en 2024 et 2025. Les détenteurs d'obligations proposent que le PIB du Sri Lanka augmente à un rythme plus élevé et que le pays puisse ainsi payer des taux d'intérêt plus élevés pour la nouvelle série d'obligations qu'il émettra lors de la restructuration de la dette privée.
Cependant, les critiques des efforts de restructuration du gouvernement affirment qu'il n'y a que des différences infimes entre les propositions du Groupe ad hoc et celles du gouvernement. Les critiques affirment que la prétendue impasse entre les deux parties n'est qu'une tentative du gouvernement de convaincre les Sri Lankais, en cette année électorale, qu'il fait de son mieux pour obtenir de bonnes affaires auprès des créanciers privés.
L'analyste économique Dhanusha Gihan Pathirana a déclaré au Diplomat qu'idéalement, lors de la restructuration de la dette, des efforts devraient être faits pour réduire les taux d'intérêt payés aux créanciers. Cependant, les taux d'intérêt suggérés par les deux parties oscillent autour de 9 pour cent, ce qui est nettement supérieur aux taux moyens des prêts commerciaux de 5 à 6 pour cent. Il a déclaré que les conditions proposées stipulent que le Sri Lanka devra payer un taux d'intérêt de 9,75 pour cent à partir de 2028, sous réserve que la croissance cumulée du PIB du pays dépasse 5,3 pour cent de 2024 à 2028. Cela crée un scénario disproportionné dans lequel le taux d'intérêt dépasse de loin le taux prévu. Taux de croissance.
Selon la théorie économique, maintenir un équilibre entre les taux de croissance et les taux d’intérêt est crucial pour éviter d’exacerber les inégalités. Lorsque le taux de profit dépasse largement le taux de croissance, cela entraîne des disparités substantielles. Par conséquent, les propositions des détenteurs d’obligations et du gouvernement semblent ignorer les principes économiques fondamentaux.
« Étant donné qu'il n'y a pratiquement aucune différence entre nos propositions et celles des créanciers privés, toutes ces discussions sont performatives. Le gouvernement actuel signera probablement un accord désastreux avec les créanciers, ce qui entraînera des problèmes à l'avenir », a déclaré Pathirana.
