L'Argent étranger s'est éligne des états-unis, pas dans, pendentif la crise financière mondiale

Il ya un fait que la présque tout le monde – des investisseurs promeubles, des écononomistes internationaux de Premier plan et des pessenèmes supérieures – tente de se tromper: la direction des flux de capitaux pendant la cris financière finande (qui est probable de Mieux, comprise comme cors ÉTait aux États-unis et dans les banques Européennes qui investissait dans le Marché Hypothécaire américain)

Parce Que le Dollar (un PEU surprise) s'est rallié pendeur la crise, il ya ya un peu supposition que les investisseurs étrangers à déplacé des fongs authets états-unis, c'est un élément clé de le l'affirmation que lefrats-leis financi à l'origine des problèmes Financiers sous-jacents (voir un un, une colonne discence par Robert Armstrong du ft).

Un exemple de l'omniprésence de cet argument Vient d'Adam Posen, chef du Peterson Institute d'Économie Internationale (piie), dans le Dernier Numéro de:

«Lorsque Les Martes Américains Ont Direction Déclenché Unia Récession Mondiale en 2008, Les Taux d'Itérêt et le Dollar Ont . »(Imphase Ajouté)

Hélas, ce n'est pas tout à fait vrai.

Je suis un peu un stickler en ce qui préoccupe les donnés de la balance des paites.

Et un contrôle des faits prudents que cela – incubiguré – unéint sur le Marché Américain Fin 2008.

Considérez le Tableau Suivant, Qui montre la Somme des Achats ÉTRangers des obligations américaïnes et des entrées étrangères dans le système bancaire américain. CES FLUX ONT CULMINÉ AVANT LA CRIME EN 2007 ET SONT DEVENUS NÉGATIFS EN 2008.

Le graphique Desagrégé Raconte une Histoire Claire de Réduction de la demande étrangère pour les actifs américains au milieu de la crise. Les entrées d'obligations sur le Chuté d'Unse Falaise, Mais, Technilement, les inventes obligatoires étrangers mettaient toujours de l'agent aux états-unis en 2008. Mais le rétroprait de bestrangers egalement, le RÉTrait des be du système du systèère bancaire. Cela un conduit à un terminant de renversement de la dette nette créant des flux à parttir de l'Étranger.

Si vousvous Respect Simplement Une Mesure de la demandee étrangère privée d'obligations, raconte que les flux dans les obligations de sociétés américaines (Qui comprennent des titres adossées à des crés inversé pendant la crise.

Alors, coune de rallye du dollar pour le dollar?

La Réponse est Assez Simple: alors que les Capitaux étrangers à fui Lesstats-unis, Les Capitaux Américains à l'également Fui les Marches Moniaux et Sont Rentrés Chez Eux en 2008.

(Notez Les Barres Blees dans le graphique ci-dessous, qui-nous montrent de l'agent à la Maison – L'afflux positif providence de l'apporter des fins Precédement investise à L'étranger Chez eux.)

Il est le terminant de renversement des flux de Capitaux et le Retour de l'agsintage américain aux États-unis qui a produit l'offre pour les actifs en dollars.

Les Fonds Communs de Placement du Marché Monétaire Américain Qui avait prêté à des banques étrangères (Directeur Européennes) VoulaIent que Leur Argent Revienne, Célèbre.

Et les banques américaïnes qui avaient prêté des dollar contre le transport des commerçants pariant sur la baisse continue du dollar par rapport aux évenons émergentes (allores à rendu) égale aviaire leur argent.

Sérèmes Difffférament, le Dollar ÉTait l'Unde des Devises de Financier pour une multitude de Métiers de Transport Avant la Crise Financière Mondiale, Car le Dollar Avait été dans le REATATION CRISE SOUTENENE ET LES TAUX AMÉRICAINS ÉTÉE REATIVATION REATATION BAS. Le Dollar, Ainsi que Le Yen. Ce n'est pas une coïncidence que le yen s'est également rallié pedentif la crise financière mondiale.

C'est pour moi de la critique indice. La Plupart attribuent le rallye du yen '08 à unpr transport se déroulent, Plutôt que comme comme une émission de le yen en aant que jewevise «Resserve». Hela Pourrait également Être dit pour le dollar.

Pourquoi tout cala compte-t-il? Eh bien, parce que de nombreux modèles financiers supposent desormais, à prolit, je pense, que le dollar se rassembera en cas d'instabilité financier futur – les ententes, une vente en actions américènes ou en crédit. Lea permet aux invenssesurs de consustier plus faciliation à détenir des actifs en dollars non couverts.

La Logique de L'argument Va un Peu Comme Ceci – De Savoir, Mon Fonds est les surpoïdes en surpèdes aux états-unis en raison de la «domination» des états-unis dans les indices actions mononiaux en ce moment, mais ce cel cenque Esque danans les muvaves nouvellelles. Le Dollar Se Rassembera Donc Probablement en Cas de Correction IMPORTANTE DU Marché des Actions (Comme il l'a Fait en '08 ou, pour des Raisons Très Diffférentes, 2020), et le Risque de Couverture du Dollar Signifie Effectivement anuler une couverrelle.

IDÉATIONMENT, L'ATTENTE Que le Dollar SERT DE COUVERTURE DE Marché (Ou de Crédit) en Fonction des Corrélations Antirieures Augmentie également les Rendements Courants, Car il Fourni Unais de la Raison de Ne Pas Couvrir l'Exposition du Marché. **

Il ya cependant un risque que les corrélations passées ne tiensente pas.

Si le Dollar s'est rallié en 2008 non pas grâce à fils stat de monnie de réserve, mais Plutôt parce que les monniens de financier dans les caissiers un échange de transport de la tendance à se rallier dévraiteur pas supposer que le Dollar se rassembera dan les instabilités futur.

Une a choisi est l'absument Claire: les états-unis sont actualilement du côté récepteur de la plupart des Métiers de Transport.

Le Commerce de l'Exceptionnalisme Américain concerne la fonctionnament de l'attente de rendu exceptionnels sur les actifs américains. C'est BeauCoup plus sur le «transport» Que sur la «Sécurit».

Certes, il ya eu une off de «refuge sûr» couler les bons du trésor en 2008, en tant ant Qu'investessesurs – y compris les investiseurs officiels – en volant les systèmes bancaires et / ou les titres américains et soutenus par le logation américain (y compris les americains et soutenus par levation américain (y compris les Americains emit emit) asécation américain (y compris les Americains) Emit) Soutenus asméricain (y compris les Americains) EMIT) Bons du Trésor.

Mais C'est un Flux Fonditamental Diffurent. Plutôt que et afflux du Capital Mondial aux martes américains, il s'agissait d'ust Flux sur les actifs américains dansans un au audre (des bons du trésor) Car les investisseurs ne fait des faisait pas de Confiance AUX Banques ou Aux AUX AGENCES.

En Fait, en 2008, La Cours un été PrincipationNlement dans les factures à Cour Terme.

Les Détails, bien sûr, Mais est important d'obtenir les-dédails Corriger!

* Avant La Crise financière Mondiale, la demande du Trésor et de l'agence Provenait en parties parties des banques. C'ÉTait L'Ore de la Manipulation de la Monnaiie de Pointe et des Flux Officels.

** La Plupart des Haies Sont Relativation à la Cour Terme et Sont à Leur Tour Fonction des Diffférentiells de Taux d'Idérêt à Court Terme. À l'Heure Actullelle, Les états-unis Sont un Rendez -V-Vous Élevé par rapport aux ax ax, les Devises du Créanier G10 et par rapport aux douleurs Créanciers Asiatiques comme cohé et taiwan.

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