Ce que signifie l’engagement d’investissement de 170 milliards de RM de la Chine pour la Malaisie

Lors d’un récent voyage en Chine, le Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim a annoncé qu’il avait obtenu 19 protocoles d’accord d’entités chinoises reflétant un engagement d’investissement de 170 milliards de RM (38,5 milliards de dollars). Cela semble impressionnant, mais les engagements d’investissement doivent toujours être pris avec un grain de sel car ils sont rarement juridiquement contraignants et ont tendance à être autant une question de signal politique qu’autre chose. Les chantiers durs sont mesurés par les investissements réalisés et ce que la Malaisie pourrait réellement obtenir de ces projets. Un rapide coup d’œil sur le passé récent peut nous donner une idée de la manière dont les nouveaux engagements se comparent aux tendances historiques.

Selon la Banque asiatique de développement, la formation de capital fixe en Malaisie a commencé à faiblir vers la fin des années 2010, passant de 26 % du PIB en 2016 à 21 % en 2019. Les données de la Banque mondiale montrent qu’au cours de cette période, les entrées nettes d’investissements étrangers ont également diminué, passant d’un sommet de 15 milliards de dollars en 2011 à 9 milliards de dollars en 2019. Ce que cela nous indique, c’est qu’en 2019, juste avant le début de la pandémie de COVID-19, l’activité d’investissement ainsi que les entrées de capitaux étrangers étaient sur le déclin.

Les investissements directs étrangers ont fortement rebondi pendant la pandémie, les entrées nettes atteignant un sommet de 18,6 milliards de dollars en 2021. La pandémie a eu des effets inhabituels sur la répartition mondiale des capitaux, notamment en faisant baisser les taux d’intérêt et en déplaçant les investissements vers des économies où on pensait que les rendements étaient plus élevés. Il semble que la Malaisie ait été l’un d’entre eux, car les flux de capitaux spéculatifs ont commencé à arriver en 2021. Le moment était propice car, comme le montrent les données référencées ci-dessus, l’activité d’investissement ralentissait.

Selon l’Autorité malaisienne de développement des investissements, cette tendance s’est poursuivie en 2022 avec 264,6 milliards de RM (60 milliards de dollars) d’approbations totales d’investissements, dont 62 % de sources étrangères. Sur ce montant, la Chine était majoritairement le premier investisseur, représentant 55,4 milliards de RM (12,5 milliards de dollars), soit près de deux fois plus que le deuxième investisseur, les États-Unis. Les projets d’investissement étranger approuvés concernaient principalement l’information et la communication, l’exploitation minière, les équipements de transport et les industries chimiques. Je dois noter qu’à ma connaissance, cela représente un investissement approuvé plutôt que réalisé, de sorte qu’une partie de cela peut ne pas se matérialiser. Mais la tendance elle-même est révélatrice.

Même les investissements étrangers planifiés à cette échelle sont un phénomène relativement nouveau, car avant 2021, entre 20 et 40 % des approbations concernaient des projets financés par des fonds étrangers, le reste provenant de sources nationales. Si nous regardons 2019, par exemple, les approbations ont atteint 211,4 milliards de RM (48 milliards de dollars), dont 60 % étaient des investissements nationaux. En 2021, cette relation s’est inversée, les engagements d’investissements étrangers atteignant 208,6 milliards de RM (47 milliards de dollars), soit 67 % du total.

Maintenant que les rendements augmentent dans des endroits comme les États-Unis, la question est de savoir si la Malaisie a bénéficié d’un afflux ponctuel d’investissements étrangers en raison de conditions inhabituelles du marché des capitaux à l’ère de la pandémie, ou si elle peut soutenir cette vague d’investissements étrangers. Il est trop tôt pour le dire, et les secteurs précis dans lesquels ces flux étrangers sont investis et comment cela façonnera la croissance économique à long terme est une autre question importante que nous devons nous poser. Mais pour l’instant, je pense qu’une partie du signal qu’Anwar avait l’intention d’envoyer en se rendant en Chine et en obtenant des engagements importants est que les investissements étrangers, dont la Chine a été une source majeure, sont là pour rester.