Les coûts économiques du retard dans la destitution du président sud-coréen Yoon

Le 3 décembre, le président sud-coréen Yoon Suk-yeol a déclaré la loi martiale, créant ainsi une instabilité sur les marchés nationaux et internationaux. Deux jours plus tard, le vice-Premier ministre Choe Sang-mok a cherché à rassurer les investisseurs, déclarant que l'impact économique des troubles politiques était minime et que les craintes d'une récession étaient exagérées.

L'évaluation du plus haut responsable économique sud-coréen était trop optimiste.

Tout au long de l'histoire de la Corée du Sud, les périodes de loi martiale ont perturbé les conditions économiques et les marchés financiers du pays. Par exemple, après que le dictateur civil Rhee Syngman ait été exilé à Hawaï en raison de son incapacité à maintenir le pouvoir par la fraude électorale, l'économie coréenne a rapidement commencé à se détériorer. Le départ de Rhee a conduit à l'imposition de la loi martiale en 1960 et à l'avènement du dictateur militaire Park Chung-hee en 1961. Cependant, Park n'a pas pu relancer immédiatement une économie en difficulté, qui n'a connu qu'un taux de croissance de 2,3 pour cent.

Alors que Park appliquait des lois martiales plus strictes, l'économie nationale a considérablement souffert, faisant chuter le classement du PIB du 32e au 40e. Il a fallu huit ans à l’économie pour se remettre de ce déclin. De même, lorsque Chun Doo-hwan, prétendument fils adoptif de Park Chung-hee, a pris le pouvoir par un coup d'État militaire en 1980, l'économie s'est contractée de manière inattendue de 1,6 pour cent, tombant de 3,5 points de pourcentage en dessous du taux de croissance du PIB mondial pour cette année-là.

Peu après que Yoon ait déclaré la loi martiale le 3 décembre, les investisseurs se sont précipités pour acheter des dollars américains et des bons du Trésor. L'ETF MSCI Corée du Sud (EWY), qui suit le marché boursier sud-coréen, a chuté de 6,5 % en moins d'une heure. L'ETF a continué à subir des pertes importantes pendant plusieurs heures jusqu'à ce que les partis d'opposition votent la levée de la loi martiale. Pendant ce temps, les prix du Bitcoin en Corée du Sud ont chuté de plus de 30 % avant de commencer à se redresser. Cependant, la situation ne s'est pas résolue là-bas.

Les investisseurs étrangers se sont inquiétés lorsqu’ils ont appris que la déclaration de la loi martiale était une décision prise unilatéralement par Yoon, sans consulter son principal allié, les États-Unis. Il était crucial pour Yoon d'informer la Maison Blanche avant de lancer des opérations militaires, compte tenu du traité de défense mutuelle entre les deux pays et des liens économiques étroits entre la Corée du Sud et les États-Unis.

Les investisseurs inquiets se retirent des marchés boursiers sud-coréens. Les investisseurs étrangers, qui détenaient auparavant plus de 35 pour cent du marché boursier coréen, ont vendu pour plus d'un milliard de dollars dans les trois jours qui ont suivi la déclaration de la loi martiale. Cette tendance pourrait se poursuivre jusqu'à ce que l'incertitude politique soit résolue, soulignant le besoin urgent d'accélérer le processus de destitution de Yoon.

Si le gouvernement sud-coréen ne regagne pas la confiance des investisseurs étrangers, notamment des fonds de pension et des investisseurs particuliers, cela pourrait entraîner des pertes importantes pour les fonds communs de placement et les ETF internationaux, options d'investissement populaires dans les comptes de retraite.

Avant la destitution de la présidente Park Geun-hye en 2016, le marché boursier a connu une baisse. Cependant, la mise en accusation réussie a par la suite entraîné une amélioration des conditions financières et économiques. L'affaire de destitution de Park pourrait servir d'exemple de la façon dont les investisseurs pourraient réagir à la destitution potentielle de Yoon Suk-yeol, que les partis d'opposition tentent actuellement d'accélérer.

Néanmoins, les conditions financières et économiques en décembre 2024 sont pires qu’en 2016, lorsque Park Geun-hye a été contrainte de quitter ses fonctions.

La Corée du Sud est actuellement aux prises avec d’importants défis économiques, tant au niveau national qu’international. Yoon a adopté des réductions d'impôt sur les sociétés et a emprunté un montant substantiel à la banque centrale et aux réserves de change pour couvrir le déficit public. De plus, le récent assouplissement de la réglementation sur les prêts immobiliers a laissé à la banque centrale des options limitées pour faire face au ralentissement économique. Pour aggraver la situation, le principal moteur de la croissance économique du pays, l'industrie des semi-conducteurs, est en difficulté.

Le contexte économique mondial est également sombre. Le marché du travail américain commence à se calmer, les déficits publics et la dette atteignant des niveaux sans précédent. La Chine est confrontée à la déflation et à un ralentissement économique, alors que l’économie européenne est atone. De plus, deux guerres majeures sont en cours en Europe et au Moyen-Orient.

L'imposition de la loi martiale par Yoon a coïncidé avec une période difficile pour les investisseurs américains. Généralement, en décembre, les investisseurs américains participent à la récolte de pertes fiscales en vendant des actions ou d'autres actifs dont la valeur a diminué pour compenser les impôts sur les plus-values. Par conséquent, même sans les troubles politiques environnants, les investisseurs sensibles à la fiscalité auraient probablement vendu les actions coréennes en raison de leurs mauvaises performances par rapport aux autres grands marchés boursiers en 2024.

Actuellement, les investisseurs coréens et américains sont confrontés à une volatilité et à des risques persistants. Les gestionnaires de fonds institutionnels devraient adopter une approche prudente et réduire leur exposition aux actifs financiers coréens jusqu'à ce que les conditions s'améliorent. Cette prudence risque de freiner la croissance de l’économie coréenne. En conséquence, les entreprises seront confrontées à un coût du capital plus élevé, les obligeant à réduire les dépenses en capital nécessaires à leur croissance future. Ce potentiel de croissance réduit entraînera une baisse des valorisations sur les marchés boursiers coréens et exacerbera la « décote coréenne ».

Si l’incertitude politique entourant le processus de destitution n’est pas rapidement résolue, la Corée du Sud sera probablement confrontée à de graves revers économiques et à des difficultés financières. Plusieurs facteurs contribuent à cette perspective : Yoon et son parti au pouvoir ont perdu leur crédibilité auprès de leurs principaux alliés ; Le comportement imprévisible de Yoon présente des défis pour l'administration Trump 2.0 ; les conditions économiques nationales et internationales actuelles diffèrent considérablement de celles de la précédente destitution ; et le moment du coup d’État royal a été mal choisi.

S’il y a une bonne nouvelle, c’est que l’économie sud-coréenne a toujours été résiliente et a tendance à rebondir une fois l’incertitude politique dissipée.