Le plan de relance économique de 560 milliards de bahts de la Thaïlande expliqué

Après des mois de manœuvres politiques, de négociations, de formation d’une coalition et du retour de l’ancien Premier ministre Thaksin Shinawatra, le nouveau gouvernement thaïlandais commence à s’installer et à dévoiler certains de ses véritables plans politiques. Et si les récentes annonces du Premier ministre Srettha Thavisin sont une indication, cette coalition gouvernementale a en tête des mesures de politique économique très audacieuses et (pour la Thaïlande) peu orthodoxes.

Selon certaines informations, le gouvernement s’inquiète du ralentissement de l’économie thaïlandaise et envisage de stimuler la demande en donnant jusqu’à 560 milliards de bahts (environ 15,8 milliards de dollars) à 55 millions de personnes sur une période de six mois. Les détails sont légers pour le moment, mais il semble qu’il s’agira de transferts directs aux consommateurs.

En plus de stimuler la demande grâce à des paiements en espèces, il est prévu de réduire les prix de l’énergie et de décréter un moratoire sur la dette pour certains emprunteurs. Il faudra attendre de voir quand le budget 2024 sera réellement finalisé, mais ces idées ne sont pas caractéristiques de la politique économique thaïlandaise et constitueraient, si elles étaient adoptées, des réformes assez importantes.

Cela suggère que le nouveau gouvernement est préoccupé par l’état de l’économie, dans la mesure où la croissance en 2023 a jusqu’à présent sous-performé les attentes. Ces préoccupations peuvent être amplifiées par le fait que ce gouvernement a pris le pouvoir après un processus de négociation politique complexe et controversé au cours duquel le parti qui a remporté le plus de sièges aux élections de mai a été exclu de la coalition.

Il semble que le gouvernement souhaite prendre dès le début des mesures importantes qui contribueront à apaiser les doutes ou les ressentiments persistants, et s’oriente vers des politiques progressistes populaires telles que les transferts directs d’argent, la baisse des prix de l’énergie et l’allégement de la dette. Si ces politiques étaient effectivement mises en œuvre, cela constituerait un changement majeur par rapport à la façon dont la Thaïlande gère traditionnellement son économie.

L’économie thaïlandaise est structurée autour des exportations. L’économie fonctionne grâce aux excédents de la balance courante acquis grâce à l’exportation de services (tourisme) et de biens (agriculture et industrie manufacturière). Mais les exportations n’ont pas repris aussi vigoureusement que prévu dans la période post-pandémique, ce qui a freiné la croissance économique. Si les exportations sont à la traîne, la consommation des ménages pourrait prendre le relais. Mais les dépenses de consommation en Thaïlande sont limitées, entre autres, par des niveaux d’endettement très élevés.

Cela signifie que pour relancer rapidement l’économie, il faudra une certaine forme d’intervention gouvernementale. Et jusqu’à présent, ce que propose le gouvernement répond à toutes les attentes. L’administration de Srettha contribuera à stimuler la demande grâce à des transferts monétaires aux consommateurs, à améliorer l’offre en réduisant les coûts de l’énergie et même à tenter de résoudre les problèmes d’endettement, ce qui devrait libérer de l’argent pour des dépenses plus productives.

Mais dans quelle mesure ces projets sont-ils réalistes ? Le gouvernement thaïlandais n’aime généralement pas avoir d’importants déficits budgétaires. Par exemple, les dépenses publiques ont augmenté pendant la pandémie pour atteindre un sommet de 3 400 milliards de bahts (96 milliards de dollars) en 2020, mais ont ensuite diminué en 2021, puis à nouveau en 2022. La réduction des dépenses même en 2021, lorsqu’il était clair qu’une augmentation des dépenses anticycliques était nécessaire. nécessaire m’a fait comprendre que les décideurs politiques souhaitaient maîtriser le déficit tout en espérant qu’un retour à des exportations robustes de biens et de services relancerait l’économie. Cette reprise tirée par les exportations ne s’est pas encore concrétisée à l’échelle envisagée, c’est pourquoi ils envisagent à nouveau de nouvelles mesures de relance.

Mais près de 16 milliards de dollars de transferts directs en espèces aux consommateurs représentent un chiffre énorme. Un budget préliminaire de 3 350 milliards de bahts (94 milliards de dollars) a été proposé pour l’année fiscale 2024, mais on ne sait pas quand il entrera en vigueur ni si le nouveau parlement apportera des changements. Si rien ne change, ces transferts monétaires absorberaient à eux seuls environ un sixième des dépenses publiques, et le déficit était déjà estimé à environ 3 % du PIB. Cela soulève des questions évidentes, par exemple : d’où viendra l’argent ? Le gouvernement va-t-il enregistrer un déficit plus important et emprunter davantage pour lever des fonds ? Ou vont-ils réorienter les fonds existants en réduisant les dépenses dans d’autres domaines ?

Nous ne savons pas non plus dans quelle mesure ces changements seront permanents. Les transferts monétaires auraient des limites en termes de lieu et de moment où ils peuvent être utilisés et de types de biens et de services pouvant être achetés. Le débat semble également porter actuellement sur un moratoire sur la dette plutôt que sur une restructuration ou un allègement de la dette à long terme. La baisse des prix de l’énergie est également une cible facile, puisque le coût des importations d’énergie comme le charbon et le gaz naturel a baissé.

Si cette focalisation sur la consommation plutôt que sur les exportations devenait une caractéristique durable de l’économie thaïlandaise, cela constituerait un changement structurel majeur. Nous ne connaîtrons pas vraiment l’ampleur réelle de ces réformes économiques avant la finalisation du budget 2024, et même dans ce cas, nous ne saurons pas avant plusieurs années à quel point elles seront permanentes. Mais pour le moment, ce type de rhétorique signale un changement significatif dans la pensée économique en Thaïlande, le gouvernement cherchant à stimuler la demande en transférant de l’argent directement aux consommateurs plutôt que d’attendre que les exportations sauvent la situation.